医药生物-CXO行业深度报告：触底回升、拐点已现，供需格局改善催化新一轮上升周期(202412).pdf
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CXO行业深度报告：触底回升、拐点已现，
供需格局改善催化新一轮上升周期
投资要点：
⚫供需格局改善、产能出清进行中，CXO行业景气度有望逐步迎来恢复。从经营情况看，
2024年前三季度CXO公司业绩端同比仍有一定压力，但是季度间呈现环比提升趋势，
毛利率及净利率从2023Q4的历史低位已经企稳回升。2024年以来全球生物医药投融
资明显改善，部分国内头部CXO公司新签订单开始回暖，行业需求端改善将逐渐传导
至业绩端，CXO板块2025年业绩复苏值得期待。目前CXO行业正处于周期拐点，供
给端产能正在出清，未来产能利用率有望触底回升，供需关系改善催化CXO行业进入
上升周期。
⚫小分子CDMO：中国相比印度具有多重优势，中短期印度难以替代中国供应链地位。
近年来小分子CDMO市场稳健增长，目前中国、欧美、印度CDMO是全球主要的供应
商，欧
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