周金涛投资报告-2012-06-04 坚持就是胜利--6月份投资策略月报.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 策略动态模板 证券研究报告 ·策略深度 坚持就是胜利 投资策略 --2012 年6 月份投资策略 逻辑起点 经济超预期下滑，政策超预期逆袭，在周期底部预期下，政策与 [table_invest] 周金涛 经济底部波动将何去何从？ zhoujintao@ 主要结论 010 市场：内外交困中政策突围。虽然海外市场大幅下挫，国内经济 执业证书编号：S1440510120017 短周期下滑在加剧，但国内市场表现却相对较好，这背后最大的 发布日期： 2012 年 6 月 4 日 推动还在于国内政策的调整，市场向着两个方向突围，一个是规 避宏观风险策略，转向医药、白酒等非周期性行业，另一方向则 [table_indextrend] 是强调政策出手，投资于受益于稳增长的建材和机械。 上证指数、沪深 300 走势图 10% 5% 周期：量价齐跌，盈利滞后见底。从当前的经济周期运行来看， 0% -5% “量”的底部出现在6-7 月份的概率更大、而 PPI 的底部可能还 -10% 滞后一些，可能出现在 7-9 月，从这一点来判断利润同比的底部 -15% -20% 出现在三季度可能性更大、而不是一季度。7-8 月之前，“量价齐 -25% -30% 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 跌”的周期惯性以及当前的“负向循环”仍将持续，经济“出清” 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2