中国城市建设控股集团有限公司主体长期信用评级报告.PDF

主体长期信用评级报告 中国城市建设控股集团有限公司 1 中国城市建设控股集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间：2012 年 10 月 8 日 财务数据 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 12年6月 资产总额(亿元) 131.09 180.05 331.95 357.86 所有者权益(含少数股东 权益)（亿元） 68.96 90.88 160.18 159.48 长期债务(亿元) 16.00 18.36 45.06 49.18 全部债务(亿元) 39.38 41.78 102.19 125.88 主营业务收入（营业收入 (亿元) 71.27 94.83 114.35 64.13 利润总额(亿元) 14.57 24.61 63.97 4.64 EBITDA(亿元) 17.00 27.76 69.02 -- 主营业务利润率 （营业利润率）(%) 23.71 20.61 9.58 14.86 净资产收益率(%) 16.27 22.89 29.60 -- 资产负债率(%) 47.40 49.52 51.75 55.43 全部债务资本化比率(%) 36.37 31.49 38.95 44.11 流动比率(%) 170.01 153.66 195.88 170.33 全部债务/EBITDA(倍) 2.32 1.51 1.48 -- EBITDA 利息倍数(倍) 7.05 12.26 20.80 -- 注：1、公司自 2011 年起执行《企业会计准则[2006]》，2010 年 数据为期初调整数； 2、2012 年上半年财务数据未经审计。 分析师 高景楠 高 凡 lianhe@ 电话：010 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：// 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对中国城市建设控股集团有限公司（以 下简称“公司”）的评级反映了公司作为国内 唯一的大型国家级城市开发建设企业，施工资 质齐全，项目储备充足，与政府合作关系密切， 具备显著的行业地位和竞争优势。联合资信也 关注到上游原材料价格波动、近期宏观经济增 速放缓、公司 BT 项目前期垫资较大导致公司 资金需求加大、债务规模扩张等因素可能对其 信用状况产生的不利影响。 在中国城市化进程不断加快的背景下，城 市市政基础设施固定资产投资将继续保持高 位。近年来，随着业务规模的扩大和产业链的 扩张，公司已从单纯的工程施工企业发展成为 国家级城市运营商，凭借其自身竞争优势及与 各地政府的良好合作，公司有望获得长足发 展。联合资信对公司的评级展望为稳定。 优势 1．随着中国城市化进程的加快，市政基础设 施建设投资在中国固定资产投资的比重逐年 上升，公司发展前景良好。 2．公司专业经营资质齐全，项目储备充足， 为业务持续发展提供保障。 3．公司在承建 BT 项目时获得地方政府有力支 持。地方政府将项目回购款纳入财政预算并以 经营性土地提供质押担保，资金回笼获得良好 保障。 4．近年来，公司营业收入及资产规模快速增 长，整体实力明显提升。 关注 1．建筑市场供需矛盾突出，竞争激烈，近期 钢铁、水泥等原材料价格波动较大，加大了公 主体长期信用评级报告 中国城市建设控股集团有限公司 2 司成本控制难度。 2．公司承担了较多保障房建设任务，盈利空 间相应收窄；同时由于原材料成本的大幅上 升，公司营业利润率下滑。 3．公司 BT 项目前期垫资大、回收期限长，资 金压力较大，经营效率呈下滑趋势；公司在建 项目多，未来资金需求较大，存在一定的融资 压力。 4．公司应收账款规模快速增长，资产流动性 受到一定影响。 5．公司债务规模显著扩张，债务结构有待改 善。 主体长期信用评级报告 中国城市建设控股集团有限公司 3 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中国城市建设控股 集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与中国城市建设控股集团有限公 司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序