宏观经济宏观月报:内需延续回暖,1-2月经济增速高于全年目标值.pdf
内容目录
1-2月经济:内需延续回暖,月度经济增速高于全年目标值4
就业:1-2月调查失业率季节性上升,就业保持稳定5
生产端:1-2月工业和服务业生产同比均有所回落6
需求端:投资—1-2月投资同比明显反弹8
需求端:消费—1-2月国内消费同比增速继续上升9
需求端:进出口—出口同比明显回落但环比仍偏强10
2月通胀解读:1-2月国内CPI延续弱势,PPI同比继续上升11
1-2月中国CPI累计同比继续回落12
2月食品拖累CPI环比低于季节性水平12
1-2月PPI同比降幅较去年12月小幅收窄,生活资料价格同比降幅收窄是主要贡献14
2月PPI环比仍低于历史平均水平,表现偏弱15
基于高频指标对2025年3月CPI和PPI同比的预测16
风险提示16
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图表目录
图1:中国实际GDP月度同比增速测算4
图2:2023-2024年中国三大需求对GDP同比的拉动一览5
图3:中国三大需求对GDP同比的拉动与历史均值比较一览5
图4:1-2月国内调查失业率平均值季节性上升,就业保持稳定6
图5:中国工业增加值和高技术产业增加值同比一览6
图6:中国工业增加值定基指数历年环比增速一览6
图7:采矿业、制造业、公用事业增加值当月同比一览7
图8:1-2月各品类产品产量累计同比与去年12月当月同比的差值一览7
图9:1-2月服务业生产指数累计同比较去年12月明显回落8
图10:中国固定资产投资完成额同比增速一览8
图11:中国固定资产投资完成额环比增速一览8
图12:房地产开发、制造业、基建、其他投资同比增速一览9
图13:房地产开发、制造业、基建、其他投资环比增速一览9
图14:房地产销售面积和销售额同比增速一览9
图15:中国社会消费品零售总额同比增速一览10
图16:中国社会消费品零售总额环比增速一览10
图17:1-2月不同商品的销售金额累计同比较去年12月变化幅度一览10
图18:中国出口、进口当月同比增速一览11
图19:中国出口、进口环比与历年同期水平一览11
图20:国内不同出口产品对整体出口同比的拉动幅度11
图21:中国CPI、核心CPI当月同比一览12
图22:中国消费品、服务CPI当月同比一览12
图23:中国CPI环比与历史均值比较13
图24:中国CPI食品项环比与历史均值比较13
图25:中国CPI非食品项环比与历史均值比较13
图26:中国CPI非食品中服务品价格环比与历史均值比较14
图27:中国CPI非食品中消费品价格环比与历史均值比较14
图28:中国PPI当月同比走势一览14
图29:中国PPI生产资料和生活资料价格当月同比一览15
图30:中国PPI生产资料各分项当月同比一览15
图31:中国PPI环比与历史均值一览15
图32:中国PPI生产资料分项价格环比与历史均值16
图33:中国PPI生活资料分项价格环比与历史均值16
图34:中国食品高频价格指数走势16
图35:中国工业品价格高频指标走势16
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1-2月经济:内需延续回暖,月度经济增速高
于全年目标值
基于生产法测算的月度GDP同比增速在1-2月份约为5.1%,较上年12月回落0.5
个百分点,略高于全年经济增速目标值。其中工业、服务业生产均构成向下拖累,
建筑业小幅拉升。需求方面,1-2月国内消费、投资同比较上年12月上升,其中
投资环比创2017年以来同期新高水平,显示内需延续回暖修复态势;1-2月国内
出口同比明显回落,但环比仍处于2015年以来同期偏高水平,表明1-2月国内出
口仍保持较强的韧性但抢出口效应明显减弱。
图1:中国实际GDP月度同比增速测算
WIND、国信证券经济研究所整理和测算
2024年消费对中国经济增长的拉动作用显著减弱,最终消费对GDP的贡献从一季
度的3.9个百分点降至下半年的1.5个百分点左右,甚至低于疫情期间平均水平,
也罕见地被净出口反超。尽管2024年9月后