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人民币汇率影响因素及走势分析 摘要：一直以来，人民币汇率就是我国政府学者最关心的经济数据之一，人民币汇率的变 动不仅影响着我国对外贸易的发展，影响着我国对外经济政策，从更深远的意义上看，其更决 定着人民币国际化的进程能否顺利延续。自2005 年人民币汇率改革以来，我国改变了之前盯 住单一美元的政策，而是参照一篮子货币，同时根据市场供求关系来进行浮动。这些举措推进 了人民币的市场化，同时也增加了人民币汇率风险。另一方面，进出口是我国经济增长的最重 要推动力之一。王俊杰在其《论出口对中国经济增长的贡献》一文中指出，在1978 年至2010 年之间，我国出口增长10%，经济增长1.8%，因此，研究人民币的汇率变动趋势就更为重 要。本文将选取2004 至2013 年的经济数据，采用一元线性回归的方法，对人民币汇率的变动 进行实证研究，以期得出人民币汇率变动的趋势，并对人民币汇率的走势进行简单预测。 关键词 ：人民币汇率外商直接投资进出口差额一元线性回归 一、概述 汇率，是指一种货币兑换另一种货币的比价。美元是如今的世界货币，人民币汇率主要指 人民币对美元的汇率。如今中国的开放程度日益加深，2013 年中国对外贸易值已达4.16 万亿 美元，一举跃升为全球第一大贸易国，与此同时，中国的外汇储备量庞大，是美国最大的债权 国。因此，人民币汇率的微小波动都会牵动着国人的神经，研究人民币汇率便具有了切实的意 义。 总的来说，以2005 年汇制改革为节点，人民币币值经历了大幅上升，稳中有升等阶段， 其中人民币兑美元汇率在2011 年10 月10 日达到历史高值6.35 ，然后在2014 年前后达到6 左 右，如今在6.1 至6.2 区间，虽然经历了小幅贬值，但总体仍是升值。可以看出，随着中国经 济和外贸的双重增长，人民币也经历了升值的过程。 二、人民币汇率影响因素分析 人民币汇率变动的影响因素是多种多样的，各种作用的叠加形成了如今的汇率。2005 年 汇制改革，人民币汇率已从固定汇率变为以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管 理的浮动汇率制度，尤其已盯住美元为主。人民币汇率的变动加入了市场的因素。其中主要因 素如下： （一）经济发展水平 中国经济总量地位的提升和持续增长的预期是推动人民币缓慢升值的深层原因。2010 年 之前几年，中国GDP 一直保持着10%的增长速度，近几年有所放缓但也保持7% 的增速。经济 发展的走势一般对应着一国币值的走势，经济发展状况良好，外界对人民币就越有信心，这也 是近几年人民币不断升值的原因之一。 （二）国际收支状况 一般来说，国际收支状况是一国汇率变化的直接因素。中国在近几年外贸总量不断扩大， 同时贸易顺差不断累积。外汇过多的流入势必会给人民币带来升值的压力。即使我国实行外汇 管制政策，外汇的流入也会给外界传达信息，人民币升值的心理预期就会出现。 （三）外汇储备状况 2014 年，中国外汇储备已近4 万亿美元，占全球外汇储备近四分之一，是美国最大的债 权国。巨额的外汇储备带来了人民币升值的压力，美国操纵的美元贬值不仅使得以美元为主的 外汇储备急剧缩水，更反向推升了人民币币值。人民币不断升值，投机性资本不断涌入，央行 为保持人民币币值稳定不断强制结汇，这又导致外汇储备攀升，外汇储备的扩张推动人民币升 值，如此的恶性循环在一段时间内仍难以得到解决。 （四）汇率政策 中国实行外汇管制，汇率政策能在一定程度上弱化汇率的波动趋势。在如今有管理的浮动 汇率制度下，中国一直实施积极的人民币汇率政策。央行已经多次扩大了人民币的浮动范围， 使得人民币弹性变大，也增强了投机资金的风险，抑制了投机资金的动力，从而减少了人民币 升值的压力；另一方面央行利用利率政策和汇率政策对外汇储备进行调控，降低外汇储备增速 在一定程度上抑制了人民币的过快升值。可以说，中国实行的积极的汇率政策才保证了人民币 不因过快的经济增长而出现大幅升值的现象的出现。 （五）心理预期 心理预期是汇率变动的直接因素之一。如果人们预期外币汇率会上升，资本就会流出，外 币汇率就会上升。例如，人们产生物价上涨的心理预期，就会抢购商品，而人们的行为使得通 货膨胀变成现实。因此，通货膨胀预期引起外币汇率上升。不过，心理预期的变化更多地还是 以以上几个条件为前提的。 此外，一些政治事件如美国新政府的上台、一些意外事件如某国飞机意外坠毁等都会对一 国汇率造成影响。 三、分析思路 本文将选取衡量我国