债券月度策略思考：6月，开始布局下半年.pdf

债券深度报告

目录

一、5月债市复盘：双降落地与关税阶段性缓和，收益率震荡上行6

二、基本面：聚焦数据修复与弹性变化7

（一）外部条件：关注“抢出口”潜在的预期差7

（二）内部条件：数据温和修复，内生动能有待提振7

三、流动性：跨半年或相对平稳，关注存单续发情况10

（一）总量政策落地，资金价格平稳10

（二）6月资金面或平稳跨季11

四、机构行为：供需结构或进一步走弱，关注央行是否重启买债13

（一）供给端：预计6月政府债净融资或在1.3万亿附近13

（二）需求端：机构配债需求或有所下降14

（三）供需缺口：6月供需结构或继续弱化16

五、日历看债：6月债市震荡为主16

六、债市策略：把握震荡市中的布局机会20

（一）交易机会：1.7%上方以及关键事件时点20

（二）结构性机会：换券行情和票息策略23

七、风险提示26

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

债券深度报告

图表目录

图表1双降落地与关税阶段性缓和，收益率震荡上行6

图表22024年5月以来各主要品种收益率月度走势情况7

图表3环比看，5月货物吞吐量维持高位，“抢出口”或有支撑（万TEU、万吨）7

图表4高频显示5月港口集装箱、货物吞吐量同比较4月改善有限7

图表55月以来，围绕后续“稳增长”发力重要会议表述、政策落地情况8

图表65月产成品库存加速去化（%）9

图表75月出厂价格边际走低，PPI环比或偏弱9

图表85月二手房成交面积同比增幅较4月收窄9