稳定币发行方Circle如何赚钱？.pdf

仅供内部参考，请勿外传

2025年06月09日行业周报

计算机

证券研究报告

稳定币发行方Circle如何赚钱？

投资评级领先大市-A

稳定币：以区块链为核心的新金融体系基石

维持评级

传统金融服务体系存在一定局限性，以区块链为核心技术的新金融

体系有望重塑金融市场。传统金融支付成本高、效率低、有国界限首选股票目标价（元）评级

制并且普惠性不足。区块链本质是去中心化的分布式账本以及其上的

通证自激励机制，通过去中心化的共识机制，构建防篡改、公开透明

的数字基础设施，可以在几秒钟时间内完成交易，并且大幅降低交易

和支付成本，同时还有基于链上的智能合约，有望重塑金融体系。行业表现

稳定币是连接加密数字货币与传统金融的桥梁，是新金融体系的基计算机沪深300

石。稳定币是一种通过锚定外部资产（如法币、黄金或一篮子资产）66%

56%

维持价格稳定的加密货币，旨在解决比特币等高波动性加密货币的支46%

36%

付难题，是连接加密数字货币与传统金融的桥梁，兼具数字货币的便26%

捷性和传统货币的稳定性，广泛应用于跨境支付、去中心化金融16%

6%

（Defi）以及RWA数字资产交易中。未来稳定币主要的应用场景在两-4%

-14%

方面，一是支付场景，聚焦跨境支付。二是交易场景，聚焦链上Defi、2024-062024-102025-022025-06

RWA等新金融项目。资料来源：Wind资讯

升幅%1M3M12M

Circle：全球第二的稳定币发行方和运营主体

相对收益-3.1-13.237.9

Circle是全球第二的稳定币发行方，USDC流通量接近600亿美元。绝对收益-1.4-15.345.7

Circle稳定币网络的核心是公司的支付稳定币USDC，根据赵阳分析师

CoinMarketCap的数据，USDC是按流通量计算的第二大稳定币，截止SAC执业证书编号：S1450522040001

2025年3月31日，其市场份额为29%。根据公司招股书披露，公司zhaoyang1@

USDC的流通量持续增长，至2025Q1达到599.76亿美元。另一方面，杨楠分析师

USDC的用户数（公司定义为有效钱包数量）也保持快速增长，从22Q1