【浦银国际-2025研报】特海国际（09658）：长期门店扩张空间依旧，但短期利润率与客单价承压，下调至“持有”评级.p

【浦银国际-2025研报】哔哩哔哩-W（09626）：上半年游戏低基数红利仍在，中长期关注利润率改善空间.pdf 浦银国际研究公司研究|互联网行业哔哩哔哩（BILI.US/9626.HK）：上半年赵丹首席互联网分析师浦 dan_zhao@银国游戏低基数红利仍在，中长期关注(852)28086436 杨子超，CFA际 利润率改善空间互联网分析师 charles_yang@ 预计一季度广告保持强劲，《三谋》低基数红利仍在：我们预计一季(852)28086409 度广告收入同比增长20%，持续跑赢大盘，效果广告仍将快速增长。2025年4月8日目前，广告加载率约为6%，考虑到在搜索、热搜等多场景广告模式，公哔哩哔哩（9626.HK）司研仍有很大提升空间。全年来看，广告业务收入或保持双位数增长。游

2025-04-13 约2.9万字 8页立即下载

【浦银国际-2025研报】短期阵痛是为了长期更健康的发展；维持“买入”评级.pdf 浦银国际研究公司研究|消费行业重庆啤酒（600132.CH）：短期阵痛是为了林闻嘉首席消费分析师浦长期更健康的发展；维持“买入”评级richard_lin@银 (852)28086433国重啤4Q24较弱的业绩表现主要是由于公司短期积极清理渠道库存所际带来的负面影响。根据我们的调研，公司目前的渠道库存已回到较为健桑若楠，CFA 康的水平。考虑到公司1Q25稳健的销量表现以及下半年较低的基数，消费分析师我们预测公司2025年的销量表现有望好于2024年。我们认为公司在serena_sang@ (852)28086439 调整产品以及渠道结构方面正朝着正确的方向迈进，并有望在2026

2025-04-04 约3.03万字 9页立即下载

浦银国际证券-安踏体育-02020.HK-利润率短期扩张可能受限，但多品牌战略将持续驱动规模扩张.pdf 浦银国际研究公司研究|消费行业安踏（2020.HK）：利润率短期扩张可能受浦林闻嘉银限，

2025-03-21 约3.69万字 10页立即下载

【浦银国际-2025研报】IGG（00799）：新游延续高增长，APP利润率或逐步提升.pdf 浦银国际研究财务模型更新|互联网行业 IGG（799.HK）：新游延续高增长，浦杨子超，CFA 银互联网分析师国 APP利润率或逐步提升charles_yang@ (852)28086409 际核心游戏组合预计维持稳定，期待新游表现：得益于核心游戏和APP 业务驱动，公司2024年收入达到57.4亿港元，同比增长8.9%；调整赵丹后净利润改善至6.1亿港元，调整后净利率提升至10.6%，基本符合首席互联网分析师财我们预期。公司核心游戏产品组合（王国+DLS+VR）2024年合计收入dan_zhao@ (852)28086436 42.9亿港元，同比增长2.3%。《王国纪元》受

2025-04-09 约1.42万字 5页立即下载

【国证国际-2025研报】美团-W（03690）：长期生态投入优先级高于短期利润率表现，维持买入.pdf Table_BaseInfo 2025年05月28日SDICSI公司动态分析美团(3690.HK)证券研究报告长期生态投入优先级高于短期利润率表现，维持买入

2025-06-02 约2.33万字 5页立即下载

伯特利(603596)营收、业绩增速依旧亮眼，利润率短期承压-250512-广发证券-11页.pdf [Table_Page]季报点评|汽车零部件证券研究报告 [Table_Title][Table_Invest]买入伯特利（603596.SH）公司评级当前价格58.02元营收、业绩增速依旧亮眼，利润率短期承压合理价值70.54元前次评级买入 [Table_Summary]报告日期2025-05-12 核心观点： ⚫公司24年业绩表现超预期，25Q1业绩表现符合预期。根据财报，公[Table_PicQuote] 相对市场表现公司24年实现营收99.37亿元，同比+33.0%，实现扣非前后归母净利润12.09/11.13亿元，同比分别+35.6%/+30.1%；其中，24Q4实现6

2025-05-22 约4.02万字 11页立即下载

【浦银国际-2025研报】李宁（02331）：业绩与指引冰火两重天，品牌力提升是利润率逆转的关键.pdf 浦银国际研究公司研究|消费行业李宁（2331.HK）：业绩与指引冰火两重天，林闻嘉品牌力提升是利润率逆转的关键首席消费分析师浦 richard_lin@银 维持“持有”评级，但态度较之前更为乐观：尽管李宁2024年的核心(852)28086433国归母净利润高于市场预期，但管理层却给了远低于市场预期的2025年际业绩指引：全年收入同比持平，净利率为高单位数（2024年为10.5%）。桑若楠，CFA 我们认为，这一指引背后反映了公司2025年大幅加大对产品、品牌和消费分析师市场营销投入的决心，从而为中长期品牌力和市场份额提升奠定基础。serena_sang@ 对于李宁这一为了品牌

2025-03-29 约3.32万字 10页立即下载

【Jefferies-2025研报】国防公司推动利润率扩张.pdf EquityResearch India|EngineeringConstructionJune4,2025 Defencecos.drivemarginexpansionKEYSTOCKSFEATUREDINCLUDE: TICKERRATINGPRICETARGE FY25orderflowrose28%YoYforthecoverageuniverse,ledbyHALand HNALINBUYINR6,475 Siemens,whichsaw214%and28%YoYgrowth.Defenceorderflowsrose SIEMINBUYINR3,700 89%YoY.Operat

2025-06-04 约24.62万字 36页立即下载

【浦银国际-2025研报】腾讯音乐-SW（01698）：利润超预期，预计全年增长加速，维持“买入”评级.pdf 浦银国际研究公司研究|互联网行业腾讯音乐（TME.US/1698.HK）：利润杨子超，CFA 互联网分析师浦 charles_yang@银国超预期，预计全年增长加速，维持(852)28086409 赵丹际 “买入”评级首席互联网分析师 dan_zhao@ (852)28086436 利润改善优于预期：公司4Q24收入人民币74.6亿元，同比增长8.2%，2025年3月19日公优于市场预期2.4%，主要因社交娱乐服务收入超预期；毛利率为43.6%，腾讯音乐（TME.US）司同比改善5.3pp，环比改善1.0pp，主要由于：1）订阅收入增长，2）目标价（美元）18 研广告收入

2025-03-19 约2.93万字 8页立即下载

【Jefferies-2025研报】ONTO（ONTO）：回归之路可能更长-下调至持有评级.pdf USA|Semi.Cap.Equipment EquityResearch OntoMay19,2025 PathBackLikelytoTakeLonger-DowngradetoRATING|TARGET| ESTIMATE CHANGE HoldRATING HOLD(BUY) PRICE$100.42^ WearedowngradingONTOtoHoldasthedriversoftheAIPackagingcorrectio PRICETARGET|%TOPT $110.00($135.00)|+10% arelikelytoextendthrough2026,leaving202

2025-05-23 约9.65万字 13页立即下载

【Jefferies-2025研报】英国石油公司（BP）：天堂推迟-评级下调至持有.pdf EUROPE|IntegratedOil EquityResearch BPplc

2025-05-18 约11.47万字 15页立即下载

【浦银国际-2025研报】丘钛科技（01478）：聚焦收入高质量成长，利润大幅改善.pdf 浦银国际研究公司研究|科技行业丘钛科技（1478.HK）：聚焦收入高质沈岱首席科技分析师浦量成长，利润大幅改善tony_shen@银 (852)28086435国重申丘钛的“买入”评级，上调目标价至9.1港元，潜在升幅19%。黄佳琦际科技分析师 重申丘钛“买入”评级：丘钛重视收入的高质量增长，战略性聚焦sia_huang@ 高端摄像头模组项目。这带来丘钛2H24盈利大幅改善和成长。我(852)28090355 们预期丘钛的基本面成长趋势将在2025年延续：1）手机潜望式模 2025年3月18日组出货量翻倍增长带动该业务平均单价提升；2）超声波指纹识别模组高速成长，带动销量和毛

2025-03-20 约3.15万字 9页立即下载

【浦银国际-2025研报】苹果（AAPL）：美国关税政策短期影响有限.pdf 浦银国际研究公司研究|科技行业苹果（AAPL.US）：美国关税政策短期浦沈岱银影响有限

2025-05-12 约2.61万字 9页立即下载

【浦银国际-2025研报】百济神州（688235）：短期情绪面或受中美地缘政治摩擦影响.pdf 浦银国际研究公司研究|医药行业百济神州（ONC.US/6160.HK/688235.CH）：阳景浦银首席医药分析师

2025-04-11 约3.69万字 7页立即下载

【浦银国际-2025研报】亚朵（ATAT）：酒店门店维持高速增长，但零售业务增幅预期放缓.pdf 浦银国际研究公司研究|消费行业亚朵集团（ATAT.US）：酒店门店维持浦桑若楠，CFA 银高速增长，但零售业务增幅预期放缓消费分析师国亚朵集团4Q24录得收入人民币20.8亿元，同比增长38.5%，符合市serena_sang@ (852)28086439 场预期。其中，酒店和零售业务收入分别同比增长21.4%和85.6%。展际望2025年，我们预计公司仍将维持高速扩张趋势，有望在年末达成“两林闻嘉千好店”的目标，但在高基数下，零售业务收入增速预期放缓。我们维首席消费分析师持亚朵集团“买入”评级，提升目标价至37.2美元。richard_lin@ 零售业务预期增长较为保守

2025-03-28 约3.12万字 9页立即下载

【浦银国际-2025研报】特海国际（09658）：长期门店扩张空间依旧，但短期利润率与客单价承压，下调至“持有”评级.pdf