2025年啤酒行业：攻守兼备，优质龙头已进入击球区.pdf
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啤酒行业：攻守兼备，优质龙头已进入击球区
◼2024年啤酒量价承压，但韧性仍显。1）啤酒龙头利润率仍在提升，但
盈利增速边际放缓。量价拆分来看，
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食品饮料行业深度报告
啤酒行业深度：攻守兼备，优质龙头已进入2025年05月22日
击球区
证券分析师苏铖
增持（维持）执业证书：
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中金岭南行业龙头，攻守兼备.pdf
调研简报
中金岭南（000060）：行业龙头，攻守兼备 增持（维持）
有色金属行业 2009 年 04 月 14 日 张方 010 zhangf@
事件描述：
近日，我们对公司进行了走访，与有关人员就公司目前经营情况进行了交流。
评论：
1、PEM公司成本持续下降，未来有望成为资源整合平台。（1）目前PEM公司正在努力降
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大宗供应链行业深度：量增利稳，顺周期下龙头攻守兼备.docx
目录
大宗供应链模式规避价格风险，行业利润主要源自服务收益 6
大宗商品交易需求庞大，交易模式逐渐转为供应链模式 6
大宗供应链企业：整合上下游供需，盈利主要来源于服务收益 6
行业集中度持续提升，龙头业务规模提升 9
大宗供应链货品品类广泛 9
行业集中度较低，龙头市占率持续提升 12
龙头业务量稳步增长 14
期货套保对冲，大宗供应链单吨利润稳健 16
大宗商品价格波动，期货套保对冲影响 16
服务链条延伸，单位货量利润中长期或有上行趋势 18
2023年影响已结束，结构性调整单吨利润或上行 24
利润触底估值低位，高股息有望带来较高投资价值 26
业务量及单位利润稳健，业绩有望触底 26
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电新行业2025年中期攻守兼备，踏浪前行.docx
证券研究报告
证券研究报告
目录
行情复盘与策略推演 3
25H1电新行情复盘 3
25H2策略推演：攻守兼备，踏浪前行 6
三擎共振，电智共生 9
人形机器人：方兴未艾，群雄逐鹿 9
固态电池：千帆竞发，产业化进程加速 21
AIDC：资本开支上行，产业趋势加速 38
格局清晰，稳中有升 45
风电：海陆共振，量利修复确定性强 45
新能源车：藏锋敛锐，强者恒强 52
电网设备：需求持续，长线向好 61
储能：大储需求旺盛，看好新兴市场成长性 65
韬晦待时，破局重生 70
光伏面临供需过剩的困境，行业盈利承压 70
光伏未来破局之道：海外产能+新技术 76
投资建议 83
投资建议 83
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驰宏锌锗首次覆盖报告：铅锌龙头，攻守兼备弹性十足.docx
索引
索引
内容目录
投资要点 4
关键假设 4
区别于市场的观点 4
股价上涨催化剂 5
估值与目标价 5
驰宏锌锗核心指标概览 6
一、驰宏锌锗：中铝铅锌经营平台，锗资源储量全球领先 7
二、锌行业：矿端供应趋紧，需求仍存韧性 10
供应端：原矿品位趋势性下降，资本支出贡献边际递减，锌供应或难有超预期增量.10
需求端：稳增长政策下国内需求有望持续复苏，产业链重塑背景下海外需求仍可期.11
三、锗行业：稀缺战略金属，供给收紧需求向好 14
四、α探讨：高弹性+高分红+低成本，攻守兼备弹性充足 15
业绩弹性：金鼎锌业等优质资产有望注入 15
成本为盾：优质矿山+科技创新筑造低成本优势 16
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珀莱雅从1到N，国货美妆龙头进入击球区.docx
东吴证券研究所
东吴证券研究所
内容目录
美妆龙头持续进击，问鼎国内TOP1 5
公司简介：国产美妆龙头，线上销售为主 5
财务数据：表现靓丽，618大促位居TOP1领跑全行业 6
发展历程：精准把握行业红利，国货龙头品牌力深筑 8
深度复盘珀莱雅成功因素：从0到1，不可复制的品牌积累为核心壁垒 10
渠道红利下强势崛起：踏准线上化率提升的时代旋律，树立品牌形象 11
原料红利下持续进击：成分塑造大单品，从爆品泡泡面膜升级至大单品策略 14
未来发展：从1到N，美妆龙头进入击球区 17
大单品策略推进、多品牌矩阵布局，国内市占率提升空间广阔 17
主品牌：位居国内美妆行业No.1，大单品战略下
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交通运输行业2025年投资策略分析报告：攻守兼备，聚焦供需差，高股息主线.pdf
⚫证券研究报告
行业研究|行业深度研究|交通运输
攻守兼备，聚焦供需差与高股息两条主
线——交通运输行业2025年度投资策
略
2024年12月19日
glzqdatemark1
证券研究报告
|报告要点
展望2025年，物流板块，建议关注跨境物流核心标的东航物流、中国外运；关注有望受益顺
周期的直营制快递龙头顺丰控股。航运板块，建议关注需求有望迎来复苏的油运和干散海运
标的，中远海能、招商轮船和招商南油。基建板块，建议关注盈利相对稳健的高股息标的皖通
高速、粤高速A、山东高速，持续受益于客运需求提升的广深铁路、京沪高铁，以及广泛布局
全球优质港口资产、PB估值具备修复空间的招商港口。
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开源证券-煤炭行业2025年中期投资策略-红利与周期双逻辑,煤炭攻守兼备.pdf
证券研究报告
红利与周期双逻辑，煤炭攻守兼备
煤炭行业2025年中期投资策略
姓名张绪成（分析师）
证书编号：S0790520020003
邮箱：zhangxucheng@kysec.cn
2025年5月
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煤炭行业2025年中期策略：红利与周期双逻辑，煤炭攻守兼备.pdf
红利与周期双逻辑，煤炭攻守兼备
煤炭行业2025年中期投资策略
目录
CONTENTS
1煤炭复盘：周期与红利，价格合理回归后有望平稳
2动力煤：政策性煤种，现货与长协价倒挂有望反弹
3炼焦煤：市场化煤种，宏观政策托底价格有望反弹
4投资策略：周期与红利兼具，低估值且四主线布局
核心观点
1.煤炭复盘：周期与红利兼具，盈利合
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4月研判及金股：攻守兼备.pdf
[Table_Main]
证券研究报告|宏观专题
2025年03月31日
宏观专题德邦证券4月研判及金股
——攻守兼备
证券分析师
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4月研判及金股：攻守兼备.pdf
宏观专题
内容目录
1.宏观研判：攻守兼备4
2.卓越新能（688196.SH）：从危到机，酯基生物柴油龙头的进击之路—..4
3.桐昆股份(601233.SH)：静待桐花映日开，方得昆玉照朝晖—6
4.新凤鸣(603225.SH)：周而复始周期新，凤鸣长空启华章——202503037
5.中国移动(600941.SH)：HBN拉动业务增长，算力转型走深走实—8
6.山东黄金（600547.SH）：产量资源明显上涨—9
7.中煤能源（601898.SH）：产业协同稳步推进，业绩符合预期—10
8.泸州老窖（000568.SZ）：Q3增速放缓，稳健经营为先—11
9.中科星图（688568.SH
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4月研判及金股：攻守兼备.docx
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
内容目录
宏观研判：攻守兼备 4
卓越新能（688196.SH）：从危到机，酯基生物柴油龙头的进击之路— 4
3.桐昆股份(601233.SH)：静待桐花映日开，方得昆玉照朝晖—6
4.新凤鸣(603225.SH)：周而复始周期新，凤鸣长空启华章—7
5.中国移动(600941.SH)：HBN拉动业务增长，算力转型走深走实—8
6.山东黄金（600547.SH）：产量资源明显上涨— 9
7.中煤能源（601898.SH）：产业协同稳步推进，业绩符合预期— 10
8.泸州老窖（000568.SZ）：Q3增速放缓，稳健
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6月金股，攻守兼备.pdf
宏观专题
内容目录
1.宏观研判：攻守兼备，以逸待劳4
2.易普力（002096.SZ）：新疆矿服提振业绩，看好公司未来成长5
3.会通股份（688219.SH）：会聚万象，通达未来6
4.海格通信（002465.SZ）：九天无人机将发布，低空航母启程7
5.热景生物（688068.SH）：聚焦IVD主业，研发创造未来9
6.医脉通（02192.HK）：数字营销业务高增，AI助力业务腾飞9
7.博睿数据（688229.SH）：拥抱华为与字节，新产品或进放量周期10
8.中科飞测（688361.SH）：营收保持高增长，新品设备进展顺利11
9.福斯特（603806.SH）：胶膜龙头地位稳固，新材
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攻守兼备稳中求进旅游行业2006年中期投资策略.ppt
攻守兼备 稳中求进 旅游行业2006年中期投资策略 核心观点：战略性投资成长价值型公司 谢谢大家! 欢迎交流！ 行业概况 研究方法 投资策略 重点公司 攻守兼备的旅游行业——旅游行业已经进入长期持续增长的上升通道，同时08年北京奥运会也将对近期行业走势产生积极影响，06、07年旅游将精彩纷呈。行业抗周期性和北京奥运的刺激因素使行业同时具备了防御和进攻的特征。 战略性投资成长价值型公司——延续竞争模式分析的思路，将公司划分为成长价值型和重估价值型。建议战略性投资成长价值型公司； 合理预期催化剂事件——按照行业发展规律，我们认为，06-07年将是旅游行业并购、提价
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2025年中谷物流分析报告：内外协同，攻守兼备.pdf
中谷物流
——内外协同，攻守兼备
引言
自我们2021年发布中谷物流首篇深度报告《中谷物流：东风起，鼎立势，雄心志》后，公司
展现了我们所强调的“α”属性：专业的团队、择时能力与成本优势、兼顾经营效率和财务稳定
性；且公司在运力内外部署和协同上更加成熟。当前，内贸经历连续两年承压后，2024年四季
度旺季兑现，我们认为内贸集运景气2025年将迎来底部反弹。因此，本篇报告基于公司经营
模式的变化和理解，重新对未来内贸集运市场供需基本面进行分析。
大船交付，内外协同
随着2024年18艘大船全部交付，公司自有运力比例从2022年的56%提升至2024年中的