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通信|证券研究报告—行业点评2025年5月18日

强于大市全球算力需求稳中有进

AI系列跟踪专题报告

微软、谷歌、亚马逊、META四大美国科技巨头相继发布了2025Q1财报，

四大巨头2025全年CAPEX指引合计超3200亿美元，较2024年增长约43%；

其中2025Q1的CAPEX合计超过700亿美元，同比增长60%以上。这一趋

势反映出北美科技巨头对AI算力需求长期增长的信心，以及通过技术迭代

巩固竞争壁垒的战略意图，同时也引领全球算力需求升温。

支撑评级的要点

◼北美科技巨头继续加大AI基础设施投入，强化各自优势。与2024年相

比，2025年各个巨头在资本开支中的路径明显分化且各具特色。

微软：依托与OpenAI合作，微软将ChatGPT深度集成至各系产品中。

2025Q1CAPEX达167亿美元（+53%），全年CAPEX指引突破800亿

美元。

谷歌：自研开源大模型Gemma下载量破1.4亿次，自研TPU第七代集群

算力密度达1EFLOPS，软硬兼抓构建AI护城河。公司2025Q1CAPEX

达172亿美元（+43%），全年CAPEX指引维持750亿美元。

META：公司不但通过Llama模型来提高广告和元宇宙业务的竞争力，

还联合英伟达推出“AI社交服务器”设计，准备服务中小企业。Meta

2025Q1CAPEX提升至129亿美元（+102%），全年CAPEX指引也上调

至640-720亿美元创历史纪录。

亚马逊：公司2025Q1CAPEX242亿美元（+74%），全年CAPEX指引

投入1000亿美元。

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