2025【经济政策不确定性对企业融资成本的影响：作用机制与应对15000字（论文）】.doc

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经济政策不确定性对企业融资成本的影响：作用机制与应对

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第一章 导论 1

1．1选题背景 1

1.2研究内容和结构安排 3

1.2.1研究内容 3

1.2.2结构安排 3

1.3本文特色之处 4

第二章 文献综述和假设提出 5

2.1文献综述 5

2.1.1经济政策不确定性对企业经营的影响 5

2.1.2企业过度负债的影响因素 7

2.1.3经济政策不确定性对企业过度负债的影响 8

2.1.4企业过度负债对融资成本现象的影响 8

2.2文献述评 10

2.3假设提出 10

第三章 研究设计 11

3.1样本选择与数据来源 11

3.2模型设定与变量选择 12

3.2.1过度负债的衡量 12

3.2.2模型设定 12

第四章 实证分析 14

4.1描述性统计分析 14

4.2相关系数分析 15

4.3经济政策不确定性与企业融资成本 16

4.4稳健性检验 17

4.4.1工具变量法 17

4.4.2替换核心解释变量 19

4.4.3添加控制变量 20

4.4.4替换被解释变量 20

4.5过度负债的中介效应 21

4.6异质性分析 24

第五章 结论及建议 28

参考文献 30

导论

1．1选题背景

2008年美国华尔街的金融风暴对整个世界的金融、经济都产生了非常大的影响，其中我国也不能幸免，为了减轻金融危机对我国实体经济和金融系统带来的危害，当年出台了“四万亿计划”，以雷霆手段来刺激经济的上行。随着大量的贷款涌入市场，我国大量企业的杠杆率不断攀升。虽然“四万亿”计划能够刺激经济，帮助我国的经济恢复活力，但在银行大量的信贷的放出后，由于信贷供给和企业资金期限需求的不对称，是否造成了资金的严重扭曲？是否促进了企业负债水平的迅速累积？对企业长期的稳健发展是否会产生消极的影响呢？目前，对于经济政策不确定性对企业融资成本的研究较少，并且通过不同的研究方法得到的结论也出现较大的差异。赵鹏飞，孙悦欣（2021）认为经济政策不确定性对企业融资成本现象有显著的负向影响，并且这种影响主要存在于融资能力较弱的企业中。但是，史俊豪，陶泽楷，2017）（2022）认为对企业融资成本存在显著正向影响，并且排除了企业由于自身原因，主动进行短期贷款的情况。此外，以往的文献还研究了融资成本对企业创新、企业风险等的影响，以及从固定资产加旧政策（熊俊杰，易欣怡等，2016）、管理者能力（阮彦博，余婷婷等，2020）多个角度探究了企业融资成本的影响因素。

总的来说，目前对于对企业融资成本的影响机制的研究还不够全面和深入，学术界也没有对此得到较为一致的结论和意见（漆志强，王欣怡，2020）。因此，本文首先从研究视角出发，在考察融资成本结构性特征的基础上，从政策不确定性这一视角探讨融资成本背后的逻辑，厘清不同企业之间融资成本现象的具体区别，根据企业的财务杠杆、企业性质、主营业务收入增长率等因素，探究对融资成本的真实影响，深入研究了宏观经济政策与企业融资成本现象之间关系这一领域。其次，研究了通过过度负债这个中介变量的路径影响到融资成本的机制，更加清楚地把握融资成本的影响因素和作用途径。

文献综述和假设提出

2.1文献综述

2.1.1经济政策不确定性对企业经营的影响

2008年金融危机之后，为了应对宏观经济的波动，我国通过发行国债、调整银行利率、货币供应量等多种手段来刺激我国经济增长，保证我国国内经济的稳定发展，但是企业面对波动更大、不确定性更强的市场，其面临的风险也会更大，政策的频繁变化对企业的经营影响非常明显（温子豪，骆佳慧，2020）。目前，从这个角度来看我们认识到关于政策的不确定性对企业经营的影响尚未统一，部分学者认为不确定性是有益于企业投资效率的提高，并会带来新的投资机会和潜在利润；另一部分学者认为经济政策不确定性会使资本结构调整放缓、代理关系更严重、资本配置效率下降从而降低了企业的经营绩效等（樊晓明，芦志娟，2019）。

从正面影响来看，杜嘉言，滕启航等(2017)研究表明，随着的上升，企业投资会随之下降，而促进投资效率的提高。这无疑揭示了这对资金真正流向需要的地方有着极大的意义。投资的Oi-Hartman-Abel认为在竞争性的市场中，企业可以随着市场的变化去快速响应，调整自身的经营策略和投资方案，企业管理层也倾向于从变化的格局中获得更高的超额收益，争取更大的市场份额，具有强烈的冒险动机(杨向阳,付泽凡,2019)。该结果的一致性