投资策略：关税至今，哪些方向处于高位低位？-250427-国盛证券-15页.pdf

证券研究报告|策略研究

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20250427

年月日

投资策略

关税至今，哪些方向处于高位/低位？

一、策略专题：关税至今，哪些方向处于高位/低位？作者

清明假期后，特朗普超预期的“对等关税”力度对A股市场的交易方向产

分析师杨柳

生了明显的影响，内需消费、红利资产表现占优，而科技与出口链明显跑

执业证书编号：S0680524010002

输。4月25日政治局会议落地，标志着政策博弈阶段告一段落，4月30

邮箱：yangliu3@

日A股2024年报与2025一季报将完整披露，业绩交易也可能逐步兑现，

分析师王昱涵

因此市场可能迎来新的变盘点，风格也有可能出现切换。

执业证书编号：S0680523070005

站在当前阶段，我们可能需要对关税至今各行业的表现进行梳理，分辨哪邮箱：wangyuhan3665@

些方向处于高位/低位。对于高位行业而言，如果其2025年一季报景气较相关研究

好，那么持续性可能较强，而如果缺乏业绩的支撑，兑现阶段或可考虑适

1、《海外市场：关注国产AI软硬件机会——2025年2

当规避。对于低位行业而言，如果是受到中美贸易摩擦冲击，或是2025一

月海外金股推荐》2025-02-06

季报盈利偏弱，则仍需等待拐点，但如果不是，那在可能的新风格切换中

2、《投资策略：2月策略观点与金股推荐》2025-02-

或有表现。

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4.7~4.25区间领涨行业看，贵金属、饲料、非金属材料、养殖业等行业3、《投资策略专题：【大类资产配置】春节期间海外市

2025年一季报景气可能较强，农商行、电力等红利方向保持盈利的稳定场回顾》2025-02-05

增长，在兑现阶段或能保持韧性。但休闲食品、一般零售、饮料乳品等行

业2025年一季报表现可能不佳，因此在兑现阶段可考虑规避。

4.7~4.25区间领跌行业看，美国收入高占比行业与2025一季报弱盈利行

业占据较多位置，前者如照明设备、医疗服务、小家电、消费电子等，后

者如自动化设备、焦炭、厨卫电器、医疗器械等。排除上述两方向后，科

技TMT领域的低位行业较多，如通信服务、IT服务、软件开发等，可能

是经历了春节后DeepSeek与AI资本开支相关交易后处于整理阶段，因

此短期要对科技产业新催化保持关注，或有望驱动新一轮行情。

二、策略观点：政策落地后关注变盘方向

大势研判：本周ETF净流入转为净流出，或反映护盘资金入场力度减少，

而A股仍然小幅收涨，同时成交量能温和修复，反映市场自身具备一定韧

性。目前无论是大盘层面，还是具体配置上，都可能处于新的变盘点，需

要密切关注风格是否出现切换：特朗普对华态度