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证券研究报告·行业研究·汽车与零部件

摩托车行业深度：

内销与出口共振，大排量引领向上

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001

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2025年5月7日

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核心观点

◼出口+大排量是摩托车市场增长两大关键词。摩托车可分为通路车（通常150cc以下）和大排量

玩乐型摩托车（通常250cc及以上），前者具备工具属性，而后者为具备悦己+社交属性消费品。

我国摩托车年销量1900-2000万辆，小排量产品占主导，历史上摩托车行业经历普及-下滑-分

化增长三阶段。2008年以前，随经济发展+城镇化带来通路需求，摩托车销量持续增长；

2008-2019年，禁摩令全国推广下，摩托车被电动两轮车+乘用车替代；2020年起，大排量玩

乐摩托车兴起+出口拉动摩托车市场结构性增长。

◼从工具到消费品，大排量摩托车空间广阔。国内油摩市场萎缩背景下，大排量玩乐型摩托车随

户外运动需求增长和机车文化发展而兴起。2019-2024年，内销燃油摩托车总量从771万辆持

续下滑至544万辆，而250cc以上大排量摩托内销从11万辆增长至40万辆，5年CAGR28.8%，

渗透率从1.5%提升至7.5%。国内逐渐兴起的摩托车赛事和俱乐部持续进行市场培育，市场空间

有望进一步打开。分排量段来看，内销大排量摩托车排量段持续升级，2023年及以前以250-

400cc为主，2024年400-500cc车型占比快速提升至46.0%，从入门到进阶，玩家对摩托车性

能需求渐增，排量段有望持续升级。对标文化+人种特征与我国类似的日本，2024年日本大排

量渗透率16.7%，为我国2.3倍，每万人大排量销量/保有量为7.3/149.8辆，分别为我国的

3/14.5倍，可见我国大排量摩托车空间依然广阔，预计2030年我国大排量内销有望翻倍达80万

辆，24-30年6年CAGR12%。

◼海外万亿市场重塑中国品牌成长空间。销量维度，2024年海外摩托车市场销量4000万辆以上，

大排量销量约344万辆，为国内8-9倍空间；收入维度，2024年海外摩托车市场规模9320亿元，

近万亿元级别市场。据摩托车商会，2024年中国品牌摩托车出口1102万辆，海外份额25.7%，

其中大排量出口35.9万辆，大排量出口渗透率仅3.3%，大排量海外份额10.4%，提升空间广阔，

出口大有可为。当前阶段，摩托车出口仍以小排量为主，其中大部分为贴牌模式，23年起大排

量出口加速，22-24年CAGR67.6%，自主品牌海外影响力逐步提升。

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核心观点

◼自主三强春风/隆鑫/钱江引领大排量市场。春风动力：聚焦大排量产品，24年跃居大排量第一。

2019-2024年，春风摩托车总销量由4.5万辆增长至30.8万辆，5年CAGR47.1%，产品结构维

度，春风聚焦大排量产品，24年销量中大排量产品占比49%，24年大排量市占率19.8%位居第

一。隆鑫通用：通路车代工为根基，无极品牌强势向上。2019-2024年，隆鑫摩托车销量由

96.1万辆增长至180.3万辆，5年CAGR13.4%，结构上以小排量通路车为主。2018年，隆鑫推

出自主品牌无极，进军大排量玩乐摩托车市场。2019-2024年，隆鑫通用大排量摩托车销量由

2.1万辆增长至10.8万辆，5年CAGR38.6%，市占率从11.9%提升至14.3%。2023年起，无极

开启强势产品周期，每年新品数量增加且车型拓宽，爆品推出能力显著提升。钱江摩托：产品

矩阵齐全，推新能力强。2021-2024