债券市场预期抢跑估值提升，打造高弹性“固收与”—基金产品分析.docx
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TOC\o1-3\h\z\u市场分析 5
权益市场展望 5
固收市场展望 6
转债市场展望 7
基金经理介绍 9
基金经理基本信息 9
产品特点 10
华商丰利增强定开A 10
基金业绩表现回顾 10
资产配置 12
杠杆率 13
基金持有人分析 13
华商信用增强A 14
基金业绩表现回顾 14
资产配置 16
杠杆率 17
基金持有人分析 17
华商利欣回报A 18
基金业绩表现回顾 18
资产配置 19
杠杆率 20
基金持有人分析 21
风险提示 21
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图1：近一年万得全A走势 5
图2：近一年来A股申万行业涨跌幅(%) 6
图3：10年国债利率走势 6
图4：近期中债国债收益率曲线 7
图5：中证转债指数走势 7
图6：价格小于115元、100元个券占比 8
图7：价格跌破债低个数占比 8
图8：价格大于130元、115元个券占比 8
图9：价格中位数走势 8
图10：华商丰利增强定开A债券资产配置情况 12
图11：华商丰利增强定开A各类资产配置比例 13
图12：华商丰利增强定开A杠杆水平 13
图13：华丰利增强定开A基金持有人结构（%） 14
图14：华商信用增强A债券资产配置情况 16
图15：华商信用增强A各类资产配置比例 17
图16：华商信用增强A杠杆水平 17
图17：华商信用增强A基金持有人结构（%） 18
图18：华商利欣回报A债券资产配置情况 20
图19：华商利欣回报A各类资产配置比例 20
图20：华商利欣回报A杠杆水平 21
图21：华商利欣回报A基金持有人结构（%） 21
表1：A股不同风格指数月度和近一年涨跌情况（%） 5
表2：A股不同风格指数近期涨跌情况（%） 6
表3：可转债行业指数涨跌幅(%) 9
表4：可转债风格指数涨跌幅 9
表5：基金经理厉骞管理基金概况 10
表6：华商丰利增强定开A历史收益、回撤、波动率 10
表7：华商丰利增强定A开业绩回顾 11
表8：华商丰利增强定A基金重仓股 12
表9：华商信用增强A历史收益、回撤、波动率 14
表10：华商信用增强A业绩回顾 15
表11：华商信用增强A基金重仓股 15
表12：华商利欣回报A历史收益、回撤、波动率 18
表13：华商利欣回报A业绩回顾 18
表14：华商利欣增强定开A重仓股 19
市场分析
权益市场展望
近一年权益市场走势震荡向上，整体呈现“强预期，弱现实”。A股市场自2024年9
月24日以来触地反弹，在政策超预期转向后强势回升。总体来说，受关税政策影响，权益出现滞涨状态。首先，年初至今新质生产力板块涨幅过高，市场在年报披露前后重回基本面定价，同时由于部分标的普遍短期业绩预期无法落地，市场存在风格切换的可能性；另一方面，2025年以来国九条新规将要落地实行，因此市场更加关注基本面而非成长预期；同时海外关税风险冲击国内风险偏好与基本面，多重因素共振下将对市场风格带来影响，但由于产业趋势主题行情尚未演绎到极低性价比区域，A股市场结构主线不变，动量行情有望延续。
资料来源：图1：近一年万得全A走势
资料来源：
，，截止日期：2025/4/21
近一年来小盘和成长板块表现相对占优。中证2000、科创50涨幅靠前，跑赢核心蓝筹指数沪深300和上证50。成长优于价值，无论大小盘，成长指数涨幅均优于价值指数。
表1：A股不同风格指数月度和近一年涨跌情况（%）
代码
指数名称
202404
202405
202406
202407
202408
202409
202410
202411
202412
202501
202502
202503
202504
近一年
000016.SH
上证50
2.04
(0.08)
(2.73)
(0.81)
(1.69)
17.99
(4.44)
(0.31)
2.28
(3.77)
2.99
1.01
(0.48)
(1.19)
000300.SH
沪深300
1.89
(0.68)
(3.30)
(0.57)
(3.51)
20.97
(3.16)
0.66
0.47
(2.99)
3.19
(0.07)
(2.63)
(3