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电解铝行业分析

一、电解铝：国内产能不断西进，供需紧平衡支撑铝价

1.1铝加工铝消费能力世第一，具备国内定价能力

铝作为重要的有色金属，广泛应用于房地产、汽车、工业等制造业领域，价格

具各较强的周期性。产业链上游资源为铝土矿，铝土犷根据矿石类型分为一水

铝石、三水铝石、和混合铝石，1889年，奥地利科学家拜耳发明从铝土矿中

提取氧化铝的方法，即拜耳法。随后发明电解生产法，正式开启铝的工业化历

史。

电解铝产业链主要由上游开采，中游冶炼，下游加工和终端消费领域构成

上游：上游为铝土矿的开采及运输。

中游：中游为电解铝的制备。电解铝产业链中游为高耗能高排放的冶炼环节。

每冶炼1吨电解铝需耗13500kw〃h直流电，约占整个铝产业耗能的70%

以二，高耗能同时伴随着高碳排放量，电解铝冶炼的碳排放量约占全国碳排放

总量的5%,仅次于钢铁和水泥行业

下游：电解铝下游需求主要为房地产建筑业、交通运输、电力电子和耐用消费

品，消费需求占比分别为39%、17%、16%和14%。房地产建筑业是铝材消铲

的重要领域，建筑型材占铝材总消费量的三分之一以上。

中国铝土矿依赖进口，全球铝土矿处于过剩。世铝二矿探知储量280亿吨,

铝土矿主要分布在几内亚、澳大利亚、巴西、等国家。其中几内亚（已探明铝

土矿储量74亿吨）、澳大利亚（已探明铝土矿储量65亿吨）和巴西

（已探明铝土矿出储量26亿吨）三国已探明储量约占全球铝土矿已探明总

储量的60%,中国铝土矿储量约占全球3%左右。地区上看，中国铝土矿资源

分布于西部较多。

中国为世第一铝加工国，氧化铝产量占全球54.5%o据IAI数据显

示，2020年全球氧化铝产量为1.34亿吨，中国氧化铝产量为7300万

吨，占全球产量的54.5%但中国每年除生产大量氧化铝外，还需进口

o

约300万吨氧化铝以满足自身更为庞大的电解铝生产需求。目前，中国氧化

铝加工产能主要分布于山去山西地区。

中国电解铝总产量为世第一，市场集中度低。20年，国产电解铝产量占全

球57.1%的份额，为全球笫一；其中中国宏桥、中国铝业产量为全球笫一笫二。

中国电解铝市场与全球市场类似，但集中度更低，除中国宏桥、中国铝业其市

占遂可达10%以上，其余企业市占率均较低，整体竞争激烈。

1.2产能转移回顾：政策、成本两因素驱动产能西进

电力成本在电铝生产成本占比30%,弹性最大，左右电铝企业生产成本。

电铝制造产业属于能源密集型产业，产业受成本驱动因素较大。从电铝成

本构成来看，电力成本占据31%的比重，氧化铝占据42%的比重，氧化铝的

成本中电力成本也占据很大的比重，因此电力成本是生产电铝中最重要的成

本因素。

因已力成本变化，中国电铝产能目前经历过两次较大范围的转移：

第一阶段(2010年以前)：产能主要集中于山西、河南两省。原因：铝土矿

资源丰富、电力成本低。河南和山西由于具备丰富的铝土矿资源，合计占中国

铝土矿储备量50%以上。同时，山西作为产煤大省，煤炭发电成本低廉，因此

两省早期铝工业发展迅猛，电铝产量合计占全国的比例持续提升，平均保

持32%左右。河南在05T0年为全国第一大电铝生产省份。

第二阶段(2010-2017年)：产能转移到山东、新疆等省份。原因：电力成本

提升，山东新疆自备电厂成本