汽车零部件行业市场前景及投资研究报告：终端折扣率高位运行，降本控费，企业盈利能力.pdf

证券研究报告|行业专题研究

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20250505

年月日

汽车零部件

财报总结：终端折扣率高位运行，降本控费释放企业盈利能力

行业复盘：Q1吉利等车企销量表现优秀，带动相关供应链业绩增长。零增持（维持）

部件板块主要围绕下游销量、原材料/运费成本等因素波动。复盘汽零指

数：1）2024H1，原材料、运费价格上涨+终端降价传导，零部件企业盈

行业走势

利能力有所承压；2）2024H2，汽车行业进入销售旺季，终端销量增长，

带动零部件企业释放规模效应，同时原材料、运费价格有所下滑，零部件汽车零部件沪深300

企业经营压力有所减缓；3）2025Q1，以旧换新政策延续，最终国内新能30%

源车销量实现同比+47%，缓解零部件企业经营压力。复盘机器人指数：18%

自宇树科技机器人亮相春晚后，总理在十四届全国人大三次会议中提

6%

出大力发展智能机器人等，带动板块指数大幅增长。

-6%

板块回顾：Q1属于汽车销售淡季，板块经营业绩基本符合预期。1）收

-18%

入：2024年/2025Q1，国内乘用车销量分别2756/642万辆，同比

+6%/+13%，其中新能源销量分别1287/308万辆，同比+36%/+47%。-30%

2024-052024-092024-122025-04

2）折扣率：2025年以来，随着大量新车密集上市，市场竞争再度加剧。

众多车企为抢占市场份额，纷纷加大促销力度，行业折扣率重新呈现提升

趋势。3）成本：2024年，铝价/塑料城价格指数/钢价/INE集运指数（欧

线）期货结算价+2%/+7%/-18%/+17%；2025Q1，对应涨幅分别+3%/-

4%/-4%/-1%，变化幅度较小。2024年，比索贬值对墨西哥建厂企业影响

较大，2025Q1汇率变化较小。4）关税：国内零部件企业直接出口销往美

国市场的占比较小，主要通过墨西哥等地工厂生产，符合“美墨加”协定。

财务回顾：客户放量拉动业绩增长，降本增效巩固盈利能力。1）收入：

2025Q1吉利、奇瑞销量增速较高，从而带动相关供应链企业业绩表现优相关研究

秀。2）盈利能力：终端竞争压力向上传导，零部件企业盈利出现分化。具

备客户好、管理好的企业通过规模效应+降本控费实现净利率稳健或略增。1、《汽车零部件：出海+推动发展，智驾+机

3）展望行业未来发展，我们预计整车价格战边际缓解，新车涌现+以旧换器人打开新增量》2025-02-11

新政策带动需求增长，零部件企业向内有望受益于智能化+机器人带来的2、《汽车零部件：财报总结：Q3终端进入销售旺季，

产业链新机遇，向外有望凭借高效管理+自动化生产+成本低+响应快等竞成本下行释放利润弹性》2024-11-06

争优势挖掘全球市场空间潜力。3、《汽车零部件：财报总结：板块Q