一季度及3月宏观数据点评：政策前置发力，一季度经济开局良好.pdf

目录

1、一季度国民经济开局良好3

2、工业增加值增速明显加快4

3、政策支撑下社零增长提速6

4、基建发力，固定资产投资增速改善8

5、房地产低位企稳9

信息披露12

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1、一季度国民经济开局良好

初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，

按不变价格计算同比增长5.4%，单季增速持平于上

年四季度，好于WIND一致预期的5.2%，环比增速为

1.2%。一季度5.4%的GDP增速高于3月两会设定5%

左右的增长目标，这将为后期国内经济运行带来一定

的缓冲。

就背后驱动因素看，一季度经济增长好于预期主

要受政策发力前置带动，消费、投资增速均有不同程

度的加快，同时面临后期出口的不确定性，“抢出口”

亦带来一定支撑。稍显不足的是，一季度GDP名义增

速为4.6%，GDP平减指数同比增速数连续8个季度处

于负值区间，物价表现依然偏弱。

图表1一季度GDP增速（%）图表2GDP平减指数同比增速（%）

数据来源：Wind、银泰证券研究所

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分产业看，一季度第一产业增加值同比增长

3.5%，增速较2024年四季度小幅回落0.2个百分点，

拉动GDP增速0.13个百分点；第二产业增长5.9%，

增速较上年四季度上行0.7个百分点，拉动GDP增速

2.08个百分点；第三产业增长5.3%，较上年四季度

回落0.5个百分点，拉动GDP增速3.19个百分点。

图表3三大产业同比增速（%）图表4三大产业对GDP拉动（%）

数据来源：Wind、银泰证券研究所

2、工业增加值增速明显加快

3月份规模以上工业增加值同比增长7.7%，明

显好于WIND一致预期5.9%，增速较1-2月加快1.8

个百分点，为2021年7月以来最高。1—3月份，规

模以上工业增加值同比增长6.5%，较2024年全年加

快0.7个百分点。

3月规模以上工业增加值增速明显加快，一方面

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