AI行业市场前景及投资研究报告：Agent，智能体基建厚积薄发，商业化应用曙光乍现.pdf

AI专题·Agent

智能体基建厚积薄发，商业化应用曙光乍现

2025年4月

核心观点

AI发展阶段从推理者走向智能体，模型底座智能水平提升。目前，AI发展水平正从推理者向智能体

Agent演进，AI产品逐步能够理解目标、具备外部记忆和推理能力，相关智能体产业链正经历从模

型能力提升到应用商业化的系统性跃迁。AI大模型能力由预训练、后训练、测试时三条扩展曲线推

进，其中，预训练奠定模型内部智能上限，后训练及测试时扩展分别释放模型在特定领域和推理方

面的潜力，当前基础模型迭代放缓，逐步从训练扩展向测试时扩展转变，主次曲线迎来切换，从而

对大规模集群依赖程度下降、推理算力需求攀升，更加聚焦AI产品的商业化能力和生态建设。

中间工具厚积薄发，开发者生态积极构建。在中间层，智能体生态所需的通信协议与开发工具快速

涌现，AnthropicMCP协议、谷歌A2A协议等代表性技术正助力构建智能体新型操作系统，为模型

与工具、智能体与智能体之间建立统一的交互接口。其中，2025年3月MCPServer发现平台

Smithery的服务器创建数量较2月实现3倍增长，A2A已得到50多家合作伙伴的支持，开发者生态

加速繁荣。开发工具与底层框架的标准化，可类比为互联网时代移动手机的USB-C接口，或者类比

为用于App和操作系统之间通信的AndroidAPI，将加速AI智能体商业化进程。

初代产品创收加速，商业化应用曙光乍现。在应用层，智能体应用分为跨行业通用产品和垂类专业

产品，前者发展相对成熟，部分产品已开始规模化应用，后者商业化起步略晚，但有望成为B端数

智化转型的重要抓手。目前，智能体作为交互式AI产品开始快速落地，初代产品Cursor、Glean等

已实现上亿美金年经常性收入（ARR），展现出较高成的长潜力，并出现基于实际交付成果、任务

完成率等指标的新收费模式。整体来看，AI智能体产品正形成“底层模型能力升级+中间工具繁荣+

商业场景落地”的基础设施与应用协同的演进路径，未来AI智能体应用还需进一步提升规划能力、

具备更好的记忆、拥有更强的多模态理解能力，释放变现潜力。

相关标的：1）推理算力：英伟达、博通；2）中间工具和数据层：谷歌、Snowflake；3）下游应

用：Salesforce、SAP、Shopify；4）云服务：亚马逊、微软、谷歌。

风险提示：AI技术进展不及预期；AI商业化进展不及预期；投资回报不及预期等风险。

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目录

一、AI发展阶段：从推理者转向智能体，开始学会调用工具

二、Agent模型层：底座智能水平提升，推理能力成为核心

三、Agent中间层：中间工具厚积薄发，开发者生态积极构建

四、Agent应用层：初代产品创收加速，商业化应用曙光乍现

五、相关标的及风险提示

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1.1AI等级：AI发展水平划为五大等级，当前正从推理者转向智能体

模型多维能力持续提升，AI从推理者转向智能体。根据OpenAI对AI发展的理解和定义，AI水平可

分为五大等级：一是聊天机器人(Chatbot)，能够用自然语言进行对话；二是推理者，基于推理模

型，解决人类级别的智力问题；三是智能体(Agent)，能够代表用户采取行动；四是创新者；五是

组织。过去，在ChatGPT等聊天机器人产品推出时，大模型通常采取一次性推理，用户与聊天机

器人的交互形式呈现为简单的一问一答。而在推理模型的不断发展之下，AI模型逐渐能够与自己对

话，实现内部思考，具备推理能力。当前，随着大模型在交互/认知/泛化/自主等多维度能力持续

提升，AI正从推理者转向智能体，逐步具备采取行动及处理任务的能力，智能体产品加速推进。