【普华永道】2025年全球并购趋势展望报告.pptx

2025年全球并购趋势展望

发布日期：2025年3月18日;

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一些国家的估值水平过高。估值较高的公司可能会将其股票作为外部增长策略的一部分。我们有望看到更多的跨境交易，随着美元走强，美国公司会在海外，尤其是欧洲，寻觅机会。;;

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多个全球主要经济体正面临政治不稳定局面，许多国家将在2025年举行全国大选。多国地缘冲突对相关国家及其邻国产生了重大的经济影响。特别是美国大选结果正在全球范围内引发反响，新一任政府的政策有可能对美国及全球范围内的并购活动产生重大影响。

放松管制可能促进商业发展。

如果新一届美国政府推行大力放松管制，并维持或扩大减税政策，或将推动经济增长，并清除部分交易障碍。不过需要注意的是，涉及国家安全的敏感领域，或涉及访问大型数据池的交易，可能将受到监管审查，并且仍将面临诸多挑战。

贸易政策和关税或将引发通货膨胀。

若施行贸易保护主义措施，如加征关税，再加上其他国家可能采取的反制举措，可能会引发通货膨胀，导致利率上升。

交易参与者考虑因素

只有能够正确应对地缘政治问题，而不是将其视为障碍的交易参与者才能获得成功。投资决策可能会“避险”某些国家，或倾向于那些与贸易联盟保持一致的国家。董事会和投资委员会可能会要求交易参与者将地缘政治因素纳入其尽职调查流程，为交易评价增添新的重要维度。;

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美联储以及其他中央银行，如欧洲央行和英格兰银行，在2024年实行降息，推动了当前的并购势头。2024年9月至12月期间，美国利率下调了100个基点。不过，长期利率有所上升：10年期美国国债收益率在2025年1月初升至接近5%。英国和其他国家的长期利率也有所上升。2025年降息时机和幅度的不确定性也随着提高。进一步降息将取决于当地经济形势以及通胀是否得以缓解。高利率和慢增长成为交易阻碍。

长期利率虽有所上升，但由于私募信贷和银行贷款之间的竞争加剧，杠杆贷款市场的收益率在2024年有所下降。2024年，银行在投资级债券市场、高收益债券市场和杠杆贷款市场的放款有所增加。美国和欧洲高收益债券市场的债券发行量在2024年达到3,880亿美元，相比去年增长了74%。美国和欧洲杠杆贷款市场的发放量在2024年翻了一番多，达到7,700亿美元。更充裕的可用资本为并购活动提供了动力。

管理着近1.7万亿美元资产的私募信贷市场在不断增长的同时，也掀起了一波交易热潮。许多PE基金收购了私募信贷公司，以利用市场增长潜力。2024年9月，Brookfield对Castlelake进行了15亿美元的战略投资，后者是一家专注于以资产抵押进行私募信贷的另类资产管理公司；2024年12月，贝莱德（BlackRock）宣布拟以约120亿美元收购HPSInvestmentPartners，后者是一家专注于私募信贷和公共信贷的公司。;;

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数据中心和数字基础设施的投资案例包括：2024年6月，数桥集团（DigitalBridge）和银湖资本（SilverLake）完成了对VantageDataCenters的股权投资，总投资额达92亿美元；2024年9月，贝莱德（BlackRock）宣布携手GlobalInfrastructurePartners、微软和某中东AI投资公司推出AI基建基金，投资总额将达1,000亿美元；2024年12月，Blackstone以160亿美元收购AirTrunk；2025年1月，OpenAI、软银（SoftBank）和甲骨文（Oracle）宣布将共同投资高达5,000亿美元成立合资公司，即Stargate。

发电领域的投资案例包括：2024年9月，微软在与美国星座能源公司（ConstellationEnergy）签署购电协议，重启Crane清洁能源中心（前身为三哩岛核电站1号机组）；2024年12月，谷歌宣布与TPG和清洁能源生产商IntersectPower和建立合作伙伴关系，计划到2030年前投资200亿美元用于建设由可再生能源供电的数据中心。

这些对数据中心、数字基础设施和发电领域的投资，是相关商业格局变化的典型体现。这些投资活动领域正催生出跨行业的依赖关系，进而带来新的商业模式、合作关系以及增长途径，进一步推动交易机会的涌现。

PE退出压力大增

在过去三年中，PE退出率低于平均水平，PE对投资组合公司的平均持有期有所上升。2025年，迫于来自LP的巨大退出压力，预计将有更多PE投资的公司进入市场。据Pitc