敏感性分析一.pdf

二二、、敏敏感感性性分分析析

（一）敏感性分析的目的、内容和类型

1.敏感性分析的目的

敏感性分析的目的就是在诸多不确定因素中找到敏感因素有利于项目的决策。

2.敏感性分析的内容

敏感性分析是用以考察项目涉及的各种不确定因素对项目基本方案经济效果评价指标的影响找出敏感因素估计项目效

益对它们的敏感程度粗略预测项目可能承担的风险为进一步的风险分析打下基础。

3.敏感性分析的类型

敏感性分析可分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。

敏感性分析方法对项目财务分析和经济分析同样适用。

（二）敏感性分析的方法与步骤（选择排序）

敏感性分析的方法与步骤如下：

1.确定分析指标

一般可行性研究中应与项目经济效果评价选用的指标一致如财务净现值、财务内部收益率、静态投资回收期等。

2.选取不确定因素

虽然影响项目经济效果评价指标的因素很多如建设投资、产品售价、主要投入物价格、建设期、产销量、贷款利率、外

汇汇率等。

3.计算不确定因素的变化对分析指标的影响

首先应分析不确定因素变化的幅度为了作图的需要可分别选取±5%、±10%、±15%、±20%等。

其次根据上述不确定因素的不同变化幅度分别计算其对分析指标影响的具体数值。

最后将上述结果以通过编制敏感性分析表或敏感性分析图的形式呈现。

4.确定敏感性因素

敏感性分析的目的是寻找敏感因素。

通常判别敏感因素的方法有相对测定法和绝对测定法两种其中相对测定法主要是通过敏感度系数确定绝对测定法主要

是通过临界点确定。

（1）敏感度系数

计算公式如下：

其中SAF——分析指标A对于不确定因素F的敏感度系数；

△F/F——-不确定因素F的变化率（%）；

△A/A——不确定因素F发生△F/F变化时分析指标A的相应变化率（%）。

SAF＞0表示分析评价指标与不确定因素同方向变化；SAF＜0表示分析指标与不确定因素反方向变化。越大表

示分析指标对于该不确定因素的敏感度越高。

（2）临界点

临界点是指不确定因素的变化极限值即不确定因素的变化使项目由可行变为不可行的临界数值。

在其他条件一定的情况下临界点的高低与设定的基准收益率有关对于同一个投资项目随着设定基准收益率的提高

临界点就会变低（即临界点表示的不确定因素的极限变化变小）；

而在一定的基准收益率下临界点越低说明该因素对项目效益指标影响越大项目对该因素就越敏感。

（3）结果呈现形式

以销售价格为例当销售价格提高时内部收益率随之提高；

而销售价格降低时内部收益率随之降低。

内部收益率随销售价格的变化曲线与基准收益率线相交的交点就是销售价格变化的临界点用该点对应的不确定因素的

变化率表示。用该变化率换算的不确定因素的变化数值就称为临界值（见图8-3）。

在实践中常常把敏感度系数和临界点两种方法结合起来确定敏感因素。

5.对敏感性分析结果进行分析

如果进行敏感性分析的目的是对不同的方案进行选择一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的方案。

【例8-2】某项目用于确定性分析的现金流量表如表8-2所示表中数据是分析人员估算得出的选取财务净现值作为该项

目经济效果评价指标。考虑到未来外部环境的变化预计这些不确定因素的变化范围是-20%～＋20%之间该行业的基准收益

率为12%请以净现值作为评价指标对各参数进行单因素敏感性分析。

表8－2某项目现金流量表

建设投资（年初投入一年建成）年销售收入年总成本运营期

单位万元万元万元年

预测值210000500001000010

『解答』

净现值的未来最可能值为

NPV=-210000+（50000-10000）×（P/A12%10）

=-210000+40000×5.650

=16000（万元）

设建设投资变化的百分比为a分析建设投资变化对净现值影响的计算公式为