广东宏大(002683)公司深度研究：民爆矿服龙头，军工布局成长-250408-国金证券-20页.pdf

老牌矿服龙头、在手订单充足，并购雪峰增厚业绩

广东宏大以矿服业务起家，2023年市占率已达28%，公司矿服业

务以金属矿为主，深度合作紫金矿业等金属矿头部业主。

2024年7月，广东宏大以现金方式收购雪峰科技21%股权、收购

对价22.06亿元，2025年2月股权转让完毕。2023年雪峰科技营

收70.21亿元，归母净利8.54亿元，目前工业炸药产能11.75万

吨/年。收购雪峰、打开新疆区域增长空间：①打造“广东+新疆”

跨省国资委合作新模式，②有望实现核心原材料硝酸铵自供。2025

年起宏大并表雪峰归母净利的21%，增厚业绩。

聚焦新疆、西藏、出海高景气市场

人民币(元)成交金额(百万元)

（1）新疆：煤化工发展有利消纳疆煤，需求从“煤化工-煤矿-32.00900

民爆”逐级传导。公司将闲置/收购产能转移至富矿区域新疆。29.00800

700

（2）西藏：区域基建弹性突出，水电+铜矿增强民爆需求预期。26.00600

500

（3）海外：矿企+建筑央企拥有全球市场布局优势，民爆企业“借23.00400

300

船出海”具备优势，2020-2024年公司海外业务收入CAGR达76.8%，20.00200

100

除矿服业务外，公司在赞比亚+秘鲁同步布局炸药产能。17.000

8888

0000

4701

军工防务“1+N”战略布局0010

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