赛力斯营收高速增长，净利润接近预告上限.pdf
证券研究报告
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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赛力斯2024全年营业收入1451.76亿元，归母净利润59.46亿元；第四季度营
收385.49亿元，归母净利润19.08亿元。赛力斯业务在2024年迎来爆发期，全
年营收高速、利润增长。2024全年，实现营收1451.76亿元，同比305%；毛利
379.7亿元，毛利率26.15%;归母净利润59.46亿元，净利润率4.1%，年度实现
扭亏为盈，实际归母净利润接近业绩预告中55亿-60亿的上限。2024第四季度，
实现营收385.49亿元，同比101.18%，环比-7.29%;毛利率28.70%，环比+3.17
百分点；归母净利润19.08亿元,环比-20.94%，归母净利润率4.95%。2024全年
汽车整车业务1389亿元，毛利率25.90%，经营活动产生的现金流225.2亿元，
派发红利20.8亿元。
图1：公司年度营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季营业收入及环比增速（单位：亿元、%）
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图3：公司年度归母净利润（单位：亿元）图4：公司单季归母净利润（单位：亿元）
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公司第四季度维持了高水准的毛利率，净利润率有所下滑。公司立足豪华车市场，
得益于技术优势、制造能力、运营管理能力和规模效应，公司在产品销量提升之
后，毛利率维持在行业较高水准，第四季度由于M9销量占比提升，毛利率整体提
升。公司2024全年毛利率26.15%，第四季度毛利率28.70%。公司全年归母净利
润率4.10%，第四季度归母净利润率4.95%，环比下降0.85个百分点，原因是第
四季度期间费用率上升。
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图5：公司年度毛利率、净利率变化情况图6：公司季度毛利率、净利率变化
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公司保持高研发投入，销售费用逐步控制。公司第四季度期间费用率环比有所增
长，主要是销售费用和管理费用绝对值环比增长，叠加四季度营收环比小幅下滑，
导致期间费用率上升；研发费用方面，2024全年研发费用55.86亿元，研发费用
率3.85%。第四季度销售费用率13.52%，环比增加2.38个百分点；Q4研发费用
率3.16%、管理费用率3.47%，整体保持稳定。
图7：公司年度费用率变化情况图8：公司季度费用率变化情况
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