同益中2024年年报点评：主要产品产销量历史新高，进军芳纶赛道打造发展双支点.docx
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1、分产品经营数据
Wind，公司公告，国海证券研究所表1
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资料来源：图1：公司主要产品营收情况 图2：公司主要产品毛利情况
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资料来源：资料来源：图3：公司主要产品毛利率
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2、公司财务数据
图4：2024年营收同比增长1.4% 图5：2024年归母净利同比下降15.2%
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资料来源：资料来源：图6：2024年净资产收益率下降 图7：2024年资产负债率下降
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资料来源：资料来源：图8：2024年资产周转率为43.03% 图9：2024年毛利率为37.7%
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图10：2024年期间费用率上升 图11：2024年经营活动现金流净额1.8亿元
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资料来源：资料来源：图12：2024年研发费用为0.40亿元 图13：2024Q4营收同比增长
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资料来源：资料来源：图14：2024Q4归母净利同比上升 图15：季度净资产收益率
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资料来源：资料来源：图18：2024Q4销售毛利率及净利率环比增长 图19：季度期间费用率
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Wind，国海证券研究所Wind，国海证券研究所资料来源：资料来源：图20：2024Q4经营活动现金流净额0.61亿元 图21：季度研发费用情况
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3、盈利预测与评级
预计公司2025-2027年营业收入分别为10.08、11.26、12.52亿元，归母净利润分别1.90、2.32、2.84亿元，对应的PE分别为20、16和13倍。考虑到公司主营产品盈利能力强，且公司收购超美斯后预计形成协同效应，实现降本增效，首次覆盖，给予“买入”评级。
4、风险提示
产品价格波动风险；项目研发进度不及预期；原材料价格大幅波动；宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；美元汇率大幅波动；出口关税增幅较大。