股票与债券定价模型.ppt

证券投资理论与分析;第一节股票定价模型;股票发行;;股票的相关价值;股票定价;――稳定增长股票定价模型

(2.6)

――两阶段增长股票定价模型

(2.8);――三阶段增长股票定价模型

(2.9)

――Ｈ模型

(2.10)

;二市盈率模型

――稳定增长市盈率模型

(2.12)

――零增长和多元增长市盈率模型

(2.13)

(2.14)

;三其他常见的股票定价模型

――实物资产定价模型

股票价格=每股净资产*净资产倍率

――财务比率预测定价模型

利用易于预测的财务比率及股票市盈

率的预测来预测未来的股价

――比较分析定价模型

以市场上交易的同类公司股票的三个

重要财务比率为参照，作为本公司相

应指标的乘数，估算本公司的股价

;四股票的价值与价格

――长期持有股票的价值模型

零增长股票价值模型

稳定增长股票价值模型

多元增长股票价值模型

――短期持有股票的价值模型

〔2.16〕;股票定价举例;要点;理解根本面分析;投资收益;要点;对于期限固定的投资

对于股本投资

对于一年期的股本投资

;投资惠普公司:1991年的收益;如果一支股票的价格是

(即对期望支付用每一美元要求的的支付1+r进行折现)，那么该股票得到了恰当的定价：市场价格是有效率的;如果无套利成立，那么对于该股票而言，市场是有效率的：不存在套利时机

任何期望的收益率和要求的收益率之间的偏差都是可以为套利交易者带来利润的套利时机。

套利时机会出现，如果;投资惠普公司:1991年的收益;套利的种类;这些概念适用于多时期、有两次调整的投资：

多期收益率将作为复合利率。中期得到的股利可以按?重新投资。

对于年数为T的期间和平坦的利率期限结构，所要求的支付是?T

对于变化的利率期限结构，那么要求的支付将变为：?1*?2*?3*…*?T;投资惠普公司:5年期的收益;多时期股本投资：无套利〔NA〕;股利和资本利得;内在价值;投资建议：α和β;消极策略：β技术;1926-1995期间股票、债券年收益率和消费价格指数变动数据概要;预期市场给股票的定价有错误

情境A:今天的价格偏离了它的内在价值，但是这在将来会得到纠正。

情境B:今天的价格正确，但是在将来会偏离它的内在价值

为了发现这些时机，需要有一种技术来计算内在价值;低本钱的分析：筛选法;1963年7月－－1990年12月10个不同β的群体的平均月投资收益率和β估计。;根本面筛选：

市场价值－账面价值比率的收益率;P/B比率和P/E比率:1976－1996年的道－琼斯股票;价格－价值比率:1979-1999年的道－