基于实物期权模型的新能源企业价值评估研究—以阳光电源为例.pdf
摘要
新能源产业作为战略性新兴产业,具有巨大的发展潜力。然而,由于行业特点,
传统评估方法无法准确评估企业价值。随着企业规模不断扩大,对融资、合并重组等
需求增加,对于高管和投资者来说,科学合理的企业价值评估变得至关重要。
本文首先阐述新能源企业概念,分析其价值构成和特点,强调其高风险、无形资
产占比大、不确定性强等特征。通过对传统评估方法深入分析,发现其有局限性和不
适用性,难以全面准确测算企业的潜在价值。因此,选择实物期权法构建新的价值评
估模型,并结合模糊数学理论修正模型参数,对原有模型改进得到模糊实物期权模型,
降低了对固定取值参数的严格限制,削弱了参数选取过程中的主观性影响,提高评估
的全面性和准确性。
最后,以阳光电源公司为案例,对其进行价值评估研究结果表明:(1)新能源
企业具有潜在的实物期权价值。(2)实物期权模型在评估新能源企业价值时展现出
显著的适用性和有效性。(3)采用改进的模糊实物期权模型评估其价值,并与传统
模型进行对比分析。通过计算可以得到它们的偏离度分别是8.69%、15.59%和6.54%;
发现采用模糊实物期权法得出的评估结果具有更小的偏差率,更能精准反映企业在评
估基准日真实的内在价值。研究结果表明,在新能源企业价值评估中,实物期权法具
有重要意义,并且模糊数学理论的引入有助于提高评估结果的准确性和全面性。
关键词:新能源企业;企业价值;B-S模型;FCFF模型;模糊数学
II
目录
第一章绪论1
1.1研究背景1
1.2研究意义1
1.2.1理论意义1
1.2.2现实意义2
1.3国内外研究现状2
1.3.1国外研究现状2
1.3.2国内研究现状3
1.3.3文献评述5
1.4研究内容和方法5
1.4.1研究内容5
1.4.2研究方法7
1.5创新点及不足之处7
1.5.1创新点7
1.5.2不足之处7
第二章概念界定与理论基础8
2.1概念界定8
2.2理论基础8
2.2.1实物期权理论9
2.2.2模糊数学理论11
第三章基于实物期权法的新能源企业价值评估模型构建14
3.1价值评估方法14
3.1.1成本法14
3.1.2市场法14
3.1.3收益法15
3.1.4实物期权法15
3.2新能源企业价值评估方法16
3.2.1新能源价值评估难点16
3.2.2传统评估方法的适用性分析16
3.2.3引入实物期权法评估的合理性16
IV
3.3新能源企业价值评估模型构建17
3.3.1估值模型构建思路18
3.3.2企业现有价值评估18
3.3.3企业潜在价值评估19
第四章案例分析——以阳光电源为例22
4.1公司基本情况分析22
4.1.1公司简介22
4.1.2核心竞争力分析22
4.1.3财务状况分析24
4.2阳光电源企业价值评估29
4.2.1企业