常熟银行营收双位数增长，资产质量稳健.docx
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TOC\o1-1\h\z\u息差拖累减弱，拨备计提贡献业绩 3
规模增长降速，企业贷款支撑规模 4
贷款收益率压力较大，存款成本待进一步优化 6
中收业务、其他非息收入均高增 7
资产质量稳健，拨备覆盖率环比提升 8
分红水平维持稳定 9
投资建议 10
风险提示 10
图表目录
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图1.营收和归母净利润同比增速 3
图2.累计业绩同比增速VS.行业平均 3
图3.规模扩张同比增速 4
图4.净息差（最新口径）VS.行业平均 7
图5.资产负债收益成本率 7
图6.资产质量指标变化情况 8
图7.不良率VS.行业平均 8
图8.拨备覆盖率VS.行业平均 9
表1.业绩归因分析 4
表2.资产负债规模及结构 5
表3.贷款规模及结构 5
表4.存款规模及结构 6
表5.资产/负债平均收益率/付息率 7
表6.非息收入规模及同比增速 8
表7.分产品不良贷款率 9
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准表8.现金分红情况统计 9
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准
息差拖累减弱，拨备计提贡献业绩
营收维持双位数增长。公司2024年实现营收109.09亿元，同比+10.5%,增速较1-3Q24-0.8pct，其中4Q24单季度实现营业收入25.39亿元，同比+8.1%；2024年实现归母净利润38.13亿元，同比+16.2%，增速较1-3Q24-2.0pct，其中4Q24单季度归母净利润8.37亿元，同比+9.7%。
营业收入归母净利润图1.营收和归母净利润同比增速 图2.累计业绩同比增速VS.行业平均
营业收入
归母净利润
30%
20%
10%
19-0319-0619-09
19-03
19-06
19-09
19-12
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30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
商业银行 农村商业银行
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数据来源：、 数据来源：、
分拆业绩贡献因素：1）息差拖累减弱。规模方面，公司生息资产规模增长略有下降，2024年贡献业绩13.2pct，幅度较1-3Q24-1.0pct；价格方面，贷款收益率下行的市场背景下，公司加强负债管理，持续调优存款结构、降低存款成本，2024年净息差拖累业绩5.7pct，幅度较1-3Q24收窄2.3pct。2）其他非息收入维持贡献。2024年其他非息收入贡献业绩2.4pct，主要得益于公司把握债市行情，2024年投资收益同比+56.0%，但边际来看，其他非息贡献业绩幅度较1-3Q24收窄2.0pct，主要受4Q24公司投资收益、汇兑损益同比下滑影响。3）成本费用贡献减弱。2024年成本费用贡献业绩0.3pct，幅度较1-3Q24收窄7.2pct，主要系2024年公司员工费用同比+10.8%至25.36亿元。4）拨备大幅贡献业绩。2024年拨备计提贡献业绩9.1pct，较1-3Q24+10.5pct，主要得益于公司债权投资、其他债权投资减值损失分别同比-8.14亿元、-3.87亿元至-6.69亿元、-2.51亿元，驱动公司减值损失同比-6.8%至19.80亿元。
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表1.业绩归因分析
业绩归因分析（累计）
2023/12/31
2024/3/31
2024/6/30
2024/9/30
2024/12/31
生息资产规模
16.6%
15.5%
15.5%
14.2%
13.2%
净息差
-5.0%
-9.9%
-9.4%
-8.0%
-5.7%
手续费及佣金净收入