2018年全球纸制品行业信用风险展望-大公国际资信评价有限公司.PDF

2018 年全球纸制品行业信用风险 展望 大公信用研究院有限公司 二〇一八年二月十一日 2018 年全球纸制品行业信用风险展望 分类 行业研究 主要观点 日期 2018年2 月11 日 ● 受经济复苏不确定性和互联网媒体冲击，纸制 品行业供需矛盾犹在，且仍将处于结构调整期。 ● 环保成本上升将加剧行业内企业生存竞争压力， 进一步敦促企业转型升级，行业集中度将进一步上 升。 ● 全球纸制品行业盈利能力将有所好转且主要动 力来自亚洲地区，欧美地区较强的成本控制能力继 续稳定其盈利能力，但细分产品盈利差异使部分传 统纸制品企业盈利能力明显承压。 ● 2018 年中国市场龙头企业盈利能力有望持续增 强，但面临债务风险扩大的可能，欧美纸制品企业 整体信用风险变化较小。 联系方式 地方政府研究部 李星、王璜 lixing@ wanghuang@ 联系电话：(8610 地 址：中国北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦A 座29 层 信用风险研究报告 2018 年，全球纸制品行业仍将处于恢复发展期，盈利能力 有所好转，消费结构转型背景下新闻纸和印刷书写纸需求量持续 萎缩，包装用纸行业景气度提升，生活用纸行业维持稳定发展。 受此影响，全球纸制品行业将面临产品结构调整和环保成本上升 的双重压力，大部分企业因产品多元化发展盈利能力保持稳定， 少部分企业因产品结构未能及时调整 2018 年信用风险较为突出。 与此同时，随着环保治理和落后产能出清，中国龙头企业盈利优 势突出，大量中小企业可能陆续退出市场；欧美行业竞争格局较 为稳定，行业信用风险则继续维持稳定。 一、受经济复苏不确定性和互联网媒体冲击，纸制品行业供 需矛盾犹在，且仍将处于结构调整期。 图1-1：全球主要地区经济增速（%） 10 8 6 4 2 0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e 2019e -2 世界平均 欧盟 美国 日本 中国 数据来源: 国际货币基金组织、大公 全球经济复苏仍存在不确定性将继续抑制纸制品行业市场 需求。作为中游产业，纸制品行业上游衔接林业、木业、农业、 水、煤炭等原材料和能源供应相关产业，下游对接包装，印刷等 行业，行业发展与宏观经济波动息息相关。2017 年全球经济增 速有所回升，预计 2018 年在中国经济相对平稳，美国、欧洲经 济持续回暖(图1-1)，但由于全球宏观经济发展仍面临诸多不确 定性，发展中国家经济增速放缓，预计纸制品行业市场需求依然 - 1 - 信用风险研究报告 较弱，行业景气度存在下行压力。受此影响，全球纸制品总产量 和消费量虽然呈现上升趋势，但将持续呈现供过于求的状态（图 1-2 ）。 图1-2：全