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Chapter 3 Chapter 2 金融工具与市场 Financial Instruments, Financial Markets,  资本市场与全球经济竞争格局 一直在思考的问题是： 华尔街为什么能成为华尔街？纽约为什么能成为纽约？美国为什么能成为美国？ －－－ 易纲 华尔街 Wall Street 美国大垄断组织和金融机构的所在地，集中了纽约证券交易所、美国证券交易所、投资银行、政府和市办的证券交易商、信托公司、联邦储备银行、各公用事业和保险公司的总部以及美国洛克菲勒、摩根等大财团开设的银行、保险、铁路、航运、采矿、制造业等大公司的总管理处。 在很大程度上，华尔街推动了美国从一个原始而单一的经济体成长为一个强大而复杂的经济体。 “在美国经济的发展过程, 华尔街在不同的历史时期承担了不同的历史使命, 它支撑了美国联邦政府在南北战争中的战争融资, 推动了美国由铁路带来的第一次重工业化浪潮, 扩大了美国在两次世界大战中获得的巨大的经济利益, 也实现了美国在20世纪80年代后向新经济转型的进程。” —— 尚福林 《伟大的博弈》序（2004） 七年前上证指数2245点，七年后上证指数2245点，七年上涨幅度为0！证监会主席名副其实： （尚福林） 上幅零； 下一届证券会主席张万典 （涨万点） 1636年 荷兰出现“郁金香泡沫”（tulip bubble）。 1653 年荷兰殖民地－－新阿姆斯特丹 1664年 被英国人攻陷，更名为新约克郡-简称纽约。 1792年《梧桐树协议》 伊利运河1825年成功，运河概念股热，纽约成为美国最大的经济中心 链接：荷兰 早在17世纪初期，荷兰人就发明了现代资本主义制度。尽管资本主义制度的许多基本概念最早出现在意大利文艺复兴时期，但是荷兰人，尤其是阿姆斯特丹的市民是现代资本主义制度的真正创造者。他们将银行、股票交易所、信用、保险，以及有限责任公司有机地统一成一个相互贯通的金融和商业体系。由此带来的爆炸式的财富增长，使荷兰这个小国迅速成为了欧洲的强国之一。 The buttonwood agreement梧桐树协议 纽约出现了第一批专业经纪人，他们需要一个交易场所，于是就有了美国的第一个股票交易所（New York stock exchange）的雏形；为了防止场外交易(OTC, over the counter)的发生，1792年，他们签订了著名的《梧桐树协议》(the buttonwood agreement)，并建立了纽约证券交易委员会 －－--这一切就是后来华尔街的雏形。(1865,暴风雨) ----- 我们，在此签字者――作为股票买卖的经纪人庄严宣誓，并向彼此承诺：从今天期，我们将以不低于0.25％的佣金费率为任何客户买卖任何股票，同时在任何交易的磋商中我们将给予会员以彼此的优先权。 华尔街——推动了美国由铁路带来的第一次重工业化浪潮 铁路的发明（19世纪30－60年代）,带来了美国经济的飞跃增长,也极大的扩大了资本市场的规模和影响力; 1836年，华尔街开始代表纽约证券市场 电报1844的产生,则迅速确立了华尔街作为美国资本市场中心的地位; 至19世纪末 工业股票已经迅速成长为华尔街的股票主体。（1878年还没有一家） 美国的钢铁产业白手起家，在短短的几十年内，钢产量超过了全欧洲的总和。 华尔街的两大进步：股票市场平均指数（stock market average index）和现代会计制度出现。 1900年，美国已经取代英国，成为了世界上第一经济强国。 美国联邦储备体系在1913年建立，纽交所成交量超伦敦交易所，美人均GDP居全球第一。 19世纪20年代 航空概念股 亨利·福特开创了汽车时代 电力的运用使得生产率大大提高， 并购浪潮风起云涌 信用支付手段 华尔街——实现了美国在20世纪80年代后向新经济转型的进程 华尔街——支撑了美国联邦政府在南北战争中的战争融资 发行债券为北方政府融资（中甲午战争） 传统上，政府为战争进行融资，主要依靠征税和大量印钞，这是南北方政府都能想到并做到的。而华尔街上年轻的银行家-库克为北方政府所做到的是南方政府所没有想到的。他没有采用传统的私下里向银行和经纪商出售债券的方法，而是革命性地通过华尔街向公众发售战争国债。他告诉普通美国人，购买这些战争债券不仅是一种爱国的表现，也是一笔很好的投资。到战争后期，库克出售国债的速度已经超过北方政府为战争花钱的速度。而与此同时，严重依赖发行纸币支付战争费用的南方政府，此时的通货膨胀率是战前的9 000%。 华尔街——扩大了美国在两次世界大战中获得的巨大的经济利益 一战中，摩根银行为协约国筹