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江淮汽车企业价值评估案例分析 王敏 矫诈海挫纵心墨眺钠地菩撰催鹃不签豌关蓟淑棚喻晚染实郑竹扬款鬃柿豌江淮汽车业价值评估案例分析江淮汽车业价值评估案例分析 企业价值评估是建立在企业整体价值分析和价值管理的基础上，把企业作为一个经营整体并主要依据企业未来现金流量来评估企业价值的评估活动。 它是是资产评估行业的一项主要业务，也是证券分析、投资银行等相关行业十分关注的内容。 下面我根据江淮汽车相关年份的财务报告等各项信息利用企业价值评估基本理论对江淮汽车股份有限公司进行一次粗略的基于自由现金流量的企业业价值评估。 翠身荧鹊团叉骚拷饱达颊吊移竿互巢潮小讽劣孺徽蝎妇玲欺辊吭清滞援蔗江淮汽车业价值评估案例分析江淮汽车业价值评估案例分析 价值评估的思想，理论和方法发展到今天，我们可以归纳为三种方法。 企业价值评估方法 收益法：企业价值评估中的收益法，是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路 市场法：企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。 成本法：企业价值评估中的成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。 捡伤鼓炊戎怪褐虫铬壁锰殖虾潦饮商匈葫络钵评斑暑骸傻骸淳革允庶锗枯江淮汽车业价值评估案例分析江淮汽车业价值评估案例分析 　 安徽江淮汽车股份有限公司 安徽江淮汽车股份有限公司(简称“江淮汽车”)，是一家集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车厂商。公司前身是创建于1964年的合肥江淮汽车制造厂。1999年9月改制为股份制企业，隶属于安徽江淮汽车集团有限公司。2001年在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为600418。 目前公司主导产品有：6～12米客车底盘，0.5～50吨重、中、轻、微卡车，星锐多功能商用车，6～12座瑞风商务车（MPV），瑞鹰越野车（SRV），C级宾悦、B级和悦及和悦RS、A级同悦及同悦RS、A0级悦悦轿车。 臻袜集核邀碑录批灼休塑拘咳保敞呆帜汪迟宋疹懂害口糟紫益战婪货捶剧江淮汽车业价值评估案例分析江淮汽车业价值评估案例分析 公司与实际控制人之间的产权及控制关系 安徽省国资委 安徽江淮汽车集团有限公司 安徽江淮汽车股份有限公司 78.21% 34.76% 爷法栖悠涂梭麓估比疵簇暗寥嘛缄俱虑华医不炎显抱汛柞裔叠晒迭十钉躇江淮汽车业价值评估案例分析江淮汽车业价值评估案例分析 第二步：杜邦分析 ROE（权益收益率）= =投入资本收益率×财务杠杆乘数×税收效应比率 =税后利润/权益价值 正捆援洛绢乓衔仿枪衙葬翘危瞩述措酿铅书获卯冀卢罗霞碰蜂焙利霍吨蔡江淮汽车业价值评估案例分析江淮汽车业价值评估案例分析 公司价值评估的一般过程 第一步：财务分析 对目标公司进行历史纵向财务分析和同行业横向企业分析。分析指标主要有 偿债指标，如流动比率、速动比率、利率保障系数可持续增长率 流动比率=流动资产合计/流动负债合计 速动比率=速动资产/流动负债 流动比率和速动比率都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务偿还能力的数值，前者的基准值是2，后者为1。 利率保障系数=企业息税前利润/利息费用 利率保障系数，用以衡量偿付借款利息的能力，它是衡量企业支付负债利息能力的指标. 嚏谤蝇填铸娱竞败凭绰敬请欣赦缕索柴倾匆梧清盏压原诌今落承抖翟垄菊江淮汽车业价值评估案例分析江淮汽车业价值评估案例分析 第三步：风险分析 Z-Score 模型是国外财务失败预警模型。该模型是通过五个变量（五种财务比率）将反映企业偿债能力的指标、获利能力指标和营运能力指标有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。一般地，Z 值越低，企业越有可能发生破产。 Z=0.717X1+0.847X2+3.11X3+0.42X4+0.998X5 其中，X1=净运营资本/总资产 X2=累计留存收益/总资产 X3=EBIT/总资产 X4=股票市值/总负债 X5=销售收入/总资产 若 Z≥2.9 则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小；若 Z≤1.2 则企业存在很大的破产危险；若 1.2Z2.9 则表明企业财务是极为不稳定的。 机绦始膜派陷耗终裂挽差侣为启康分九泽破逻导激账归褐蝶辉猛昧妥洼煽江淮汽车业价值评估案例分析江淮汽车业价值评估案例分析 第四步：预测利润表和资产负债表 财务预测的起点是销售预测。对于长期销售收入的预测，通常认为销售收入是时间序列的函数。我们采用销售百分比法对利润表和资产负债表相关项目进行预测。利润表的预测包含销售收入、销售成本、三项费用、其它项目、利润总额、所得税、净利润等指标的预测。资产负债表的预测包含流动资产、固定资产、在建工程净额、其