东方电气产品结构调整初见成效.pdf

公司年报点评 东方电气（600875）：产品结构调整初见成效 增持 （维持） 电气设备 当前股价：35.10 元 报告日期：2009 年4 月9 日 2008 年全年公司实现营业收入 279.48 亿元，同比增长 12.30%；营业利润 15.42 亿元，同比下降 36.41%；归属母公 主要财务指标 （单位：百万元） 司净利润 1.76 亿元，同比下降 91.16%；每股收益 0.21 元。 2008 年度利润分配方案为每 10 股分配现金股利 0.2 元。 2007A 2008A 2009E 2010E 公司虽受地震重创，08 年营业收入仍同增长 12.30%，发电 营业收入 24,887 27,948 33,018 38,016 设备产量达到 3404 万千瓦,其中水轮发电机组 38 台、汽轮 （+/-） 10.87% 12.30% 18.14% 15.14% 发电机 54 台、风电 800台、电站锅炉 68 台、电站汽轮机 54 营业利润 2,425 1,542 2,608 3,342 台。公司净利润同比大幅度下降主要原因是公司在地震中损 （+/-） 86.44% 86.44% 69.19% 28.11% 失资产 15.68 亿元。 归属于母公司 1,990 176 2,069 2,810 的净利润 公司 08 年毛利率下滑较快，预计 09 年会出现回升。公司综 （+/-） -7.15% -91.16% 1075.8% 35.79% 合毛利率为 16.01%，同比下降了 3.11 个百分点，主要是火 每股收益（元） 1.66 0.21 2.35 3.19 电业务毛利率下降以及风电业务收入占比提高所致。其中火 市盈率（倍） 16 159 15 11 电毛利率为 17.85％，同比下降了 3.99 个百分点，下降主 要原因是受材料价格上涨影响，另外，公司外委生产量的迅 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 速扩大导致制造成本大幅增加，公司一些大容量高参数的产 总股本/已流通股（万股） 88,200/31,642 品在销售结构中比重快速增长，而这些产品毛利率相对较 流通市值（亿元） 111.06