解析高外汇储备与人民币升值的循环困局.pdf

财金之窗 解析高外汇储备与人民币升值的循环困局 口邱佳 {华中科技大学经济学院金融系，湖北 斌汉 430074) 楠哥:目前，我国的巨额外汇储备被警遁视为人民币升值的直接导 力，保证外资既有投资利润的汇出。但同时，外汇储备增长过快却 火索，同时，受人民币升值预期的影响，大量热钱流入国内，央行为保持 给人民币带来了旦大的升值服力。外汇储备的持续增长，增加了 人民币币值稳定加大丁对外汇市场的干预力度，这进卢步增大了我国的 对人民币的需求，改变了人民币与外汇之间供求关系.人民币的 外汇储备。外汇储各增大和人民币升值的循环导致了我国当前宏观经济 升值预期不断得到强化。院额的外汇储备还成为了其他罔家对我 面临两难选择。 阔实施贸易保护或制裁的口实。在 2007 年的最后一个交易周里， 关键词:外汇储备;人民币升值;循环困局 人民币汇率连续突破了 7.34 、 7.33 、 7.32 和 7.31 四个重要的心理 Abstract: Nowadays the big amount of foreign curren- cy reserve is being regarded as a fuse that results in 关口，再次向市炀传达出人民币将加快升值的步伐。 2008 年首个 appreciation of RMB. At the same time. the appreciation 交易日，人民币汇率果然唔续了去年年底的涨势，中国外汇交易 leads to a large quantity Of short-term investment in- 中心公布的美元对人民币汇率中间价为 7.2996 元，人民币单囚 flow. The Central Bank strengthens the interference in 升幅为 50 个葱点，首次突破 7.3 元关口，为新的…年拉开序幕。 the foreign exchange market in order to stabilize the 二、人民币升值预期促进了外汇储备的增长 currency value. which increases f 口 reign currency re- 首先，央行为了稳定汇率对外汇市场的干预川大了外汇储备 serve much more. The vicious cycle of appreciation and 最。从 20 世纪 90 年代中期起，我罔政府一直将维持人民币汇率 more foreign currency reserve causes Chinese economy 稳定作为营造良好的经济环埔的目标之一。现在为了实现这一目 to be at a 105$. 标，中央银行必须大最地从市场收1内外汇，以减弱人民币的升值 Keywords:For日 ign currency reserve;appreciatio叫 压力。这种宏观调控措施造成了外汇储备的被动增加。 :切 ícious cycle 其次，人民币升值预期使大最热钱流入国内。国际短期资本