中小企业股权融资的战略与操作实务.pdf

中小中小企业股权融资的战略与企业股权融资的战略与操作实务操作实务 中小中小企业股权融资的战略与企业股权融资的战略与操作实务操作实务 1．股权融资介绍 1．1 股权融资 股权融资 是指非上市公司通过非公共渠道 （市场）的手段定向引入具有战略价值的股权投 资人，即引进风险投资者或战略投资者，股权融资是除银行贷款和公开上市 （包 括买壳上市后的再融资）之外的另外一种主要的融资方式，是直接融资的一种。 股权投资 （Private Equity Investment ） 是对非上市公司进行的股权投资 ，广义的私募股权投资包括发展资本 （Development Finance ），夹层资本 （Mezzanine Finance ），基本建设 （Infras － tructure ），管理层收购或杠杆收购 （MBO/LBO ），重组 （Restructuring ）和合伙 制投资基金 （PEIP ）等。 1．2 股权融资特点： （1） 所融资金一般不需要抵押、质押和担保； （2 ） 所融资金通常不需要偿还，由投资方承担投资风险； （3 ） 投资方不同程度地参与企业管理，并将投资方的优势与公司结合，为公司 发展带来科学的管理模式、丰富资本市场运作经验以及市场渠道、品牌资 源和产品创新能力等； （4 ） 投资方可以为公司的后续发展提供持续的资金需求，解决企业的瓶颈，实 现企业超常规发展。 （5 ） 对非上市公司 （特别是中小企业）的股权投资，因流动性差被视为长期投 资，所以投资者会要求高于公开市场的回报 （6 ） 没有上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方 直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关 系、行业协会或中介机构来寻找对方 （7 ） 资金来源广泛，如富有的个人、战略投资者、风险基金。在国外，还有一 些机构投资者如杠杆收购基金、养老基金、保险公司等 2 ．融投资方式 对于大多数中小企业来说，在许多情况下，对于无法向银行贷款，无法上市的公 司，首选的，甚至是唯一的融资方式。 2 ．1 中小企业融资方式的选择顺序 在企业融资结构中,从考虑融资成本以及公司控制权，根据啄食顺序原则,企业融 资方式的选择顺序首先是 2 ．1．1 首先是内部股权融资(即留存收益) 股东层面股权交易 （或增资扩股） 职工层面股权交易 （或增资扩股） 2 ．1．2 其次是债务融资 银行贷款 （包括其他贷款） 应付和其他应付 2 ．1．3 第三选择是金融租赁 2 ．1．4 最后的选择是外部股权融资 战略投资者 金融投资者 2 ．2 股权投资的回报方式 投资回报方式主要有三种： （1）公开发行上市、售出或并购、公司资本结构重组对引资企业来说，私募股 权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市 场和其他需要的专业技能。如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的 名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价、改善二级市场的表现。 （2 ）其次，相对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更 稳定的融资来源。 （3 ）第三，在引进私募股权投资的过程中，可以对竞争者保密，因为信息披露 仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，这是非常重要的。 2 ．3 股权融资对象的选择 企业可以选择金融投资者或战略投资者进行合作，但企业应该了解金融投资 者和战略投资者的特点和利弊，以及他们对投资对象的不同要求，并结合自身的 情况来选择合适的投资者。 （1）战略投资者 – 是引资企业的相同或相关行业的企业。如果引资企业希望在降低财务风险的同 时，获得投资者在公司管理或技术的支持，通常会选择战略投资者。这有利于提 高公司的资信度和行业地位，同时可以获得技术、产品、上下游业务或其他方面 的互补，以提高公司的盈利和盈利增长能力。而且，企业未来有进一步的资金需 求时，战略投资者有能力进一步提供资金。 战略投资者通常比金融投资者的投资期限更长，因为战略投资者进行的任何 股权投资必须符合其整体发展战略，是出于对生产、成本、市场等方面的综合考 虑，而不仅仅着眼于短期的财务回报。例如，战略投资者对公司的控制和在董事 会比例上的要求会更多，会较多的介入管理，这可能增加合作双方在管理和企业 文化上磨合的难度。 引资企业要注意的一个风险是战略投资者可能成为潜在竞争者。如果一家跨 国公司