恒立液压系列深度研究报告：不止于液压油缸，打造全球领先的液压系统解决方案供应商.pdf

恒立液压（601100）系列深度研究报告（二）

目录

一、液压系统是高端装备的技术核心，电控加持实现节能增效7

（一）液压传动功率密度高，是重型装备不可或缺的核心系统7

1、液压泵：液压系统的“心脏”8

2、液压阀：液压系统的“中枢”9

3、液压马达：液压系统的“手臂”10

（二）电控液压技术节能提效，传动系统加速向电动化转型12

二、液压传动市场规模稳步提升，下游需求多元中国品牌向上空间大14

（一）全球液压元件需求持续提升，中国产业链完善成长性十足14

（二）液压传动系统下游需求多元，产品迭代与行业共同成长17

1、挖掘机：国内高端液压件崛起的见证者，周期上行需求有望快速释放17

2、高空作业平台：传统成熟市场需求稳健，新兴国家带来长期增量空间19

3、盾构机海洋工程：需求持续景气，产品向高端化转型22

三、复刻液压油缸的成功路径，全球布局再造一个“恒立”25

（一）始于液压油缸，内生外延打造全球液压领先品牌25

（二）下游市场快速突破，由单一元件向系统解决方案供应商转型26

（三）从产品出口到全面出海，全球布局打开成长空间30

四、盈利预测：维持“强推”评级32

五、风险提示34

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4

恒立液压（601100）系列深度研究报告（二）

图表目录

图表1液压系统组成部分及主要功能7

图表2挖掘机液压系统示意图8

图表3液压泵的种类与特点8

图表4博世力士乐轴向柱塞泵A10FZO结构示意图9

图表5恒立液压HVME系列行走机械主控阀10

图表6恒立液压HM4V系列斜盘式变量柱塞马达11

图表7恒立液压HCL系列摆线液压马达11

图表8博世力士乐轴向柱塞定