汽车行业11月销量点评：11月相对平淡，备货12月.docx

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 1.行业：销量、库存、价格、财务4销量4 库存6价格7 统计局财务7国五国六切换8 \o Current Document 市场竞争8 \o Current Document 板块估值10 图表25：中信乘用车相对沪深300走势（截至2019年12月9日收盘） 图表26 ：中信零部件相对创业板指走势（截至2019年12月9日收盘） 资料来源：Wind. —— 零部件vs创业板指（左轴） ——零部件指数（右轴）资料来源：Wind. TOC \o 1-5 \h \z 图表1： 11月批发销量增速继续下滑：狭义乘用车月度批发销量同比增速（％） 4图表2： 11月新能源车7.2万/-40%：传统乘用车（剔除新能源）月度批发销量同比增速（％） 4 图表3： 11月上险增速继续回升：乘用车交强险月度注册量同比增速（％） 4图表4：传统乘用车（剔除新能源）交强险注册量同比增速（％） 4 图表5：狭义乘用车季度批发销量与同比增速（万辆，%） 5图表6：乘用车交强险季度注册量与同比增速（万辆，%） 5 图表7：狭义乘用车季度产量与同比增速（万辆，%） 5图表8：狭义乘用车季度产量与同比增速，12-2、3-5、6-8、9-11月为当季（万辆，%） 5 图表9： 10月渠道加库20万辆：渠道库存月度变化（按批发-交强险-出口） 6图表10： 11月经销商库存预警指数小幅回升6 图表11： 10月经销商库存系数小幅下滑6图表12： 10月行业加权综合折扣回落：GAIN行业整体月度终端优惠指数 7 图表13： 10月行业成交均价进一步回落：GAIN整体月度价格变化指数7图表14：规上汽车制造业月度营收增速7 图表15：规上汽车制造业月度利润总额增速7图表16：国六轻型车周度产量月化（万辆）8 图表17： 11月国六车产量占比升至96%：国六轻型车月度产量估计及占比（万辆，%） 8图表18：批发销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2019年11月）8 图表19：批发销量前十车企月度份额变化（前6-1。名，截至2019年11月）9图表20：主要车企近期渠道库存变动9 图表21： PB角度看乘用车估值在历史底部：中信乘用车指数历史PB （截至2019年12月9日收盘） 10图表22： PB角度看零部件估值在历史底部：中信零部件指数历史PB （截至2019年11月8日收盘） 10 图表23：行业下行周期PE失真，乘用车PE位于历史中枢：中信乘用车指数PETTM （整体法，剔除负值）.???10图表24：零部件PE偏低：中信零部件指数PETTM （整体法，剔除负值）（截至2019年12月9日收盘） 10 图表25：中信乘用车相对沪深300走势（截至2019年12月9日收盘） 11图表26：中信零部件相对创业板指走势（截至2019年12月9日收盘） 11 .行业：销量、库存、价格、财务销量 图表1:11月批发销量增速继续下滑：狭义乘用车月度批 发销量同比增速（％）2014 年 2015 年2016 年2017 年 2018 年-O- 2019 年40% 图表1:11月批发销量增速继续下滑：狭义乘用车月度批 发销量同比增速（％） 2014 年 2015 年2016 年 2017 年 2018 年-O- 2019 年 40% 资料来源：乘联会、 2014 年 2015 年2016 年 2017年 2018年-O- 2019年 资料来源：乘联会、 图表3 ： 11月上险增速继续回升：乘用车交强险月度注册图表4 ：传统乘用车（剔除新能源）交强险注册量同比增速 量同比增速（%）2016 年 2016 年 2016 年2017 年资料来源：银保监会、2016 年2017 2016 年 2017 年 资料来源：银保监会、 2016 年 2017 年 资料来源：银保监会、 图表5 ：狭义乘用车季度批发销量与同比增速（万辆，％）图表6 ：乘用车交强险季度注册量与同比增速（万辆，％） 资料来源：乘联会、资料来源：银保监会、图表 资料来源：乘联会、 图表7：狭义乘用车季度产量与同比增速（万辆，％） 图表7：狭义乘用车季度产量与同比增速（万辆，％）图表8 ：狭义乘用车季度产量与同比增速，12?2、3?5、6-89? 图表7：狭义乘用车季度产量与同比增速（万辆，％） 资料来源：乘联会、资料来源：乘联会、 资料来源：乘联会、 库存 图表9 ： 10月渠道加库20万辆：渠道库存月度变化（按批发.交强险.出口） 资料来源：乘联会、中汽协、、银保监会、 图表10 ： 11月经销商库存预警指数小幅回升资料来源：中国汽车流通协会、 资料来源：中国汽车流通协会、 1.3.价格 图表12 ： 1