张亦春“金融市场学”演示课件new05.ppt

债券价值分析;学完本章后，你应该能够：;本章框架;贴现债券(Pure discount bond);直接债券(Level-coupon bond);统一公债 (Consols);判断债券价格被低估还是或高估 ——以直接债券为例;判断债券价格被低估还是或高估 ——以直接债券为例;债券定价的五个原理;债券定价的五个原理;债券定价的五个原理;债券价值属性;到期时间 (Time to Maturity);表5-4 :20年期、息票率为9%、内在到期收益率为12%的债券的价格变化;表5-5: 20年期、息票率为9%、内在到期收益率为7%的债券的价格变化;折 (溢) 价债券的价格变动;零息票债券的价格变动;息票率 (Coupon Rate);例5-12;表5-6：内在价值 (价格) 变化与息票率之间的关系;可赎回条款 (Call Provision) ;可赎回条款对债券收益率的影响 ;例子： 30年期的债券以面值1000美元发行，息票率为8%，比较随利率的变化，可赎回债券和不可赎回债券之间的价格差异的变化。;图5-3 ;赎回收益率;例5-13： 30年期的可赎回债券，面值为1000美元，发行价为1150美元，息票率8% (以半年计息)，赎回保护期为10年，赎回价格1100美元 。;债券的溢价折价发行对影响公司的赎回决策的影响：;税收待遇 (Tax Treatment);流通性 (Liquidity) ;违约风险 (Default Risk);债券评级主要财务比率 ;奥尔特曼 (Altman, 1968) 的分离分析 (discriminant analysis) ;可转换性 (Convertibility);可延期性 (Extendability) ;小结：债券属性与债券收益率 ;久期;债券组合的马考勒久期 ;马考勒久期定理 ;马考勒久期与债券价格的关系;修正久期;凸度(Convexity) ;久期的缺陷;图5-5. 价格敏感度与凸度的关系 ;图5-5说明的问题：;考虑凸度的收益率变动幅度与价格变动率之间的关系 ;免疫;久期免疫的进化