金融公司与增值服务.pdf

中国管理网 中国最大的企业管理资源中心 金融公司与增值服务 朱武祥 公司金融与投资银行教授 清华大学经济管理学院金融系 中国管理网 中国最大的企业管理资源中心 产品市场业务/ 资本市场战 金融系统  竞争战略与投资 略与融资 产品 增长 债务 银行系统 市场 机会 融资 各种 风格 竞争 的投 过度性 结构 融资工具 私募资本市场 资者 动态 当前 演变 业务 股权 证券市场 战略公司财务 行为公司财务 金融中介 资产定价 中国管理网 中国最大的企业管理资源中心 金融资本家主导的重组模式： 国际经验 1.产能过度行业的整合和竞争效率提升型重 组(J.P.Morgan) 退出过度能力，限制恶性竞争，扶持企业 大王，通过金融资本提高产业集中度、形 成垄断竞争格局。包括：兼并收购，资产 互换（Asset Swap or Exchange) 中国管理网 中国最大的企业管理资源中心 2.承接家族企业或集团公司股权/业务退出的 股权结构重组(KKR，60-70年代LBO/MBO) 过桥股东组成股权投资Group，承接家族企 业股权。 中国管理网 中国最大的企业管理资源中心 MBO新发展  目前，MBO可在企业成长的任何阶段实施。核心 在于管理层的资本增值能力。  Dan Gillis联合其管理层成员通过MBO收购了德国 SAP软件公司在美国业务分兴旺的分部-销售收入 1.65亿美元，从该分部的总裁成为所有者。7个 月后该MBO企业在纽约股票交易所上市。  Roger Ballou, 美国运通旅行者集团的高级经理， 通过MBO实现了将若干旅游服务企业整合为一家 新公司的愿望。 中国管理网 中国最大的企业管理资源中心 3.改善公司治理、扭转自由现金流多元化投资 的股权结构重组。 KKR 80年代模式，对大公司实施LBO/MBO。 中国管理网 中国最大的企业管理资源中心 企业成长阶段与产品/业务组合 并购 兼并收购产品 业务多元化 相关产 品./业务多 重组 IPO 样化扩张 相关多产 品/业务组 企业价值 合形成