四季度油粕比有望回升.DOC

PAGE PAGE \* MERGEFORMAT 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 报告日期：2018年10月15日四季度 报告日期：2018年10月15日 四季度油粕比有望回升 积极备耕冬播 稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 ——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 投资指南 华龙期货2队 策略概述： 策略概述： 前期豆粕价格的大幅上涨的驱动因素减弱，非洲猪瘟蔓延及饲料配方调整加之未来贸易谈判预期，且四季度饲料需求减弱，抑制豆粕上涨空间，而四季度进入油脂消费旺季，提振豆油价格，加之目前油粕比已大幅偏离历史均值，有均值回归之需求，因此在四季度做多油粕比是符合逻辑的操作策略。  一、季节性因素支撑油粕比走强 豆油绝大多数用于食用，而豆粕则主要被用于家禽、生猪饲养、水产养殖等方面，两者的需求主体以及消费淡旺季的不同决定了油粕比呈现出淡旺季特征。 油脂方面，二、三季度气温逐步升高，油脂整体消费逐步减少，加之棕榈油用量增加挤占豆油市场份额，豆油走弱的概率较大，9、10月豆油价格亦受到北半球大豆供应增加的压力，另一方面，“中秋”、“国庆”等节假日因素提振豆油消费。11月之后，棕榈油退出消费市场，加之临近“春节”，豆油将到达年内消费的高峰，易产生一波较强的行情 粕方面，二、三季度处于饲料消费旺季，豆粕走高的概率较大。且8-10月是我国生猪养殖的补栏季节，需求趋于稳定。10月之后美豆集中上市，国内油厂迎来压榨高潮，豆粕价格往往开始回落。 因此四季度处于油脂消费旺季，饲料消费淡季，油粕比存在扩大的季节性逻辑因素。 二、四季度棕榈油对豆油替代性降低，利多豆油 马来西亚棕榈油的产量具有明显的季节性特征，通常每年4-10月是增产季，在增产期间，棕榈油价格易跌难涨，而11月至次年2月是减产季，棕榈油价格随之止跌反弹。加之棕榈油的熔点比较高，在冬季容易凝结不易于搀兑，消费具有一定的季节性，从而增加其他油脂用量，利多豆油。 三、猪瘟疫情扩散，叠加政府调整饲料配方抑制豆粕上涨 因节前大量资金入场，叠加国庆期间中美贸易关系趋于紧张，豆粕走出强势上涨趋势，期价一度创出近四年来新高3539。但随着非洲猪瘟疫情扩散，叠加政府调整饲料配方，且外媒称中美元首将在 G20 峰会上会面，以解决贸易争端，此些因素制约国内豆粕价格继续上扬。回落调整风险正在加大 四、油粕比大幅低于历史均值 从上图中可以看出，豆油豆粕价格比自2008年以来整体呈现下架趋势，可能是因为棕榈油对豆油的替代性导致，但总体总体区间处于2.0-3.0之间，自2014年以来，豆油、豆粕价格比总体处于1.8-2.3之间，而目前处于1.72，大幅偏离历史均值，因此后期有望回归。 五、豆粕面临压力，豆油回踩支撑 豆粕主力合约日线图 豆油主力合约日线图 技术上，豆粕处于前期高点重大压力出，近两日放量下跌，料难有效突破站上此线压力，豆油以突破重大下降趋势线，并有对前期低点重要支撑回踩动作，有望开展震荡上扬行情。 六、行情展望 综合基本面以及技术面考虑，豆油豆粕比有望在四季度回升，预计后期至少回升至2概率较大，因此做多油粕比较符合逻辑。 七、操作计划 　　1、 交易对象：Y1901/M1901 　　2、 交易方向：做多 　　3、 资金占用：不超过50%； 　　4、 建仓区间：1.7-7.73 　　5、 做多目标价位：2.0-2.2 6、 止损区间：1.6-1.65 八、风险控制 　　本次进场操作豆油多单200手，占用保证金不超过236万，豆粕空单334手，占用资金236万，多空净敞口为0，风险相对较小。