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研究报告 周报 基本金属 （锌） 继续高位震荡 2017 年9 月18 日  市场简述：环保督查继续，国内锌矿供给受限，由于原料短 研究员 中财期货研究院 缺，精炼锌产量尚难恢复，目前锌锭仍处于低库存，对锌价 Email:psh@ 仍有一定支撑，但前期的各种政策预期已充分反应在价格 TEL:021 中，在没有新的政策刺激下，投机多头获利了结，对短期市 地址：上海市徐汇区襄阳南路365 场形成了一定的打压，加之上周公布的宏观数据不及预期， 号B 栋205 (200031) 伦锌库存周内出现大幅攀升，但预计持续性不强，关注后期 .6333333333.3.. 政策及产量数据变化，近期以高位震荡对待。  操作建议：震荡，建议依托24000 一线建多单。  风险：低库存 ·锌矿供应 ·政策 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 ·Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、市场简评 上周锌价整体震荡，24000 支撑较强，LME 市场偏弱，国内现货价格小幅下跌 0.74%至 25450 元/吨。上周商品市场下跌受宏观经济数据不及预期以及美元走强影响，锌价受此影响下跌，但由于 自身基本面原因依然表现出支撑。 供给端，锌矿加工费重新回落，上周回落地区以及幅度均有所增加，因冶炼厂恢复生产增加对 锌矿的需求。与此同时，国内锌矿产量下滑，锌矿进口增加以补充冶炼需要，8 月锌精矿进口 22.1 万吨，1-8 累计进口 168.9 万吨，同比增加 34.9％。据 SMM 调研，8 月矿企及炼厂开工率虽均有 上升，9 月 SMM 预计锌精矿开工率环比上升 1.6%，精炼锌开工率环比上升 4%。虽然精炼锌企业检 修后恢复生产将导致供给端增加，但需求端向好对锌价形成支持。 据 SMM 调研了解，9 月锌下游普遍向好。SMM 预计 9 月耗锌量环比增加 3%，其中镀锌开工率 预计环比上升 1%、氧化锌开工率预计环比上升 3.6%、压铸型合金开工率预计环比上升 12.6%。消 费端进入旺季，供给端仍无法补齐缺口，锌基本面向好，锌价或仍偏强运行。下游需求周度调研方 面，据我的有色下游需求开工和产能利用率均环比回升，需求依然向好。377 条涂镀产线中，有 25 条产线停产或检修，整体开工率为 93.36%，较上周回升 3.17%；周产能利用率为 71.73%，较上周 回升 0.4%。 二、精锌矿市场 上周，锌精矿价格整体随锌价震荡运行，济源锌精矿均价在 18610 元/ 吨，跌 2.39%，河池锌 精矿价格在 18600 元/吨，较上周跌 2.39%。云南地区锌精矿价格为 18720 元/吨，较上周跌 2.38%。从国内加工费来看，国产锌精矿加工费整体偏稳。南方地区加工费报至 3800—4200 元/ 吨，北方地区普遍报至 3900—4300 元/吨，北方部分地区加工费小幅下调，最近内蒙，葫芦岛等北 方地区加工费由于冬储，小幅下调。冶炼厂采矿也较积极，加工费四季度下调概率较大。进口矿主 流 TC 报价 40-60 美元/吨，目前港口货多以贸易商货源为主，冶炼厂货源到港直接被拉走，矿商 对后期锌矿供应看紧缩，普遍出货情绪不高，料加工费会进一步下调。 50%锌精矿到厂含税价