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中国国际期货有限公司农产品部 豆 类 周 报 2008年11月29日 农产品部对豆类市场的观点 本周内外盘豆类市场在持续三周收阴之后出现了久违的反弹并收阳，但国内豆类市场呈现出涨跌互现的态势，大豆和豆粕继续下跌收阴，而豆油则出现了反弹。就后期的走势而言，震荡走势仍将继续。 从目前市场来看，市场的表现出现了新的情况，会为反弹奠定一定基础。一是外围市场美元指数与原油的反向联动关系减弱，也使得豆类市场的下跌出现了减缓的迹象；二、全球主要经济体对金融危机深化会危及实体经济产生了共识，并在相关救助计划不见效果的情况下继续加大了救市措施。这使得全球股市出现了回暖，在一定程度上减轻了目前金融市场和商品市场的恐慌情绪。从这些新情况来看，会为超跌的豆类市场出现反弹奠定一定的基础。 就豆类的供需情况来看，由于国内对大豆收储政策的影响，使得国产大豆的销售受到了明显影响，这导致国内压榨企业在进口大豆价格优势明显的情况下，增加了对进口大豆的采购，使得国内港口大豆库存出现了明显的增长，库存量超过了400万吨，创下了近5年的新高。这会使得国家收储大豆的政策面临两难抉择，一方面，加大力度收购国产大豆，会在一定程度上保护国内豆农的利益，有利于提高农民的种植积极性。但另一方面，由于进口大豆成本优势明显，会进一步吸引大豆消费商采购进口大豆，从而会进一步减少国产豆的用量，冲击国产大豆的消费市场。同样国内豆粕在进口大豆成本偏低和低价印度豆粕的冲击下，价格仍有下跌的空间。而豆油方面，则可能会因国内节日消费需求的来临变得稍微坚挺。 总体来看，豆类市场仍将处于相对弱势，单边的做多或做空仍面临价格震荡的风险，建议观望或根据强弱关系进行买油抛粕的套利交易。 二、市场结构分析 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 持仓 持仓差 DCE 大豆905 3250 3325 3206 3211 -48 422570 +6726 豆粕905 2381 2417 2315 2317 -67 244658 +53242 豆油905 5842 6308 5802 6230 +388 144736 +31868 CBOT 大豆901 852 899.6 841.4 880.6 +42.4 豆粕901 252.6 266.7 251.5 257.4 +7.2 豆油901 31.68 33.54 31.07 32.88 +1.83 注：DCE期货交易数据采用北京时间2008年11月24日-11月28日的交易数据。CBOT期货交易数据采用北京时间2008年11月25日-11月29日凌晨交易数据。 三、主要数据变化情况 1、美国农业部周度出口销售报告 美国东部时间11月28日周五早晨，美农业部(USDA)公布了截至11月20日(周四)的一周出口销售报告。当周美国2008/09年度(08年9月1日起)大豆净出口销售量为78.16万吨，符合分析师此前预测的50-80万吨区间，较前一周和较前四周平均水平分别减少1%、14%。进口增加的国家和地区包括，中国65.41万吨(其中11万吨由匿名买家名下转入)，日本9.68万吨，荷兰5.97万吨(其中6万吨由匿名买家名下转入，削减进口300吨)，德国5.71万吨(其中6万吨由匿名买家名下转入，削减进口2900吨)，埃及5.5万吨，墨西哥5.27万吨；削减进口的国家为匿名买家24.5万吨。??? 当周美国2008/09年度大豆出口装船量为101.54万吨，较前一周和前四周平均水平减少5%、18%，主要发往国家和地区有：中国72.35万吨，日本6.03万吨，荷兰5.97万吨，德国5.71万吨，墨西哥3.75万吨，土耳其2.61万吨。??? 截至11月20日，美国2008/09年度大豆累计出口销售量为1719.34万吨，去年同期为1735.79万吨；累计出口装船826.46万吨，去年同期762.53万吨。本市场年度，中国已累计购买美豆893.82万吨，去年同期为881.71万吨；累计装船453.54万吨，去年同期为311.07万吨。??? 当周美国2008/09年度(08年10月1日起)豆粕净出口销售5.97万吨，低于此前市场预测的7.5-12.5万吨区间，较前周和前四周平均水平分别下降35%、47%，出口装船23.73万吨，是前一周的2倍，是前四周平均水平的近2 1/10倍。??? 当周美国2008/09年度(08年10月1日起)豆油净出口销售量为1.71万吨，较前周增加9200吨，超过i此前市场预测的0.5-1万吨区间，出口装船1.8万吨，较前周大幅改善，是前四周水平的近2 1/2倍