对中国股票市场存在的缺陷跟原因分析解析文档.pdf
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2002年 12月 延安 大学 学报 (社会科 学版 ) Dec,2002
第 24卷第 4期 JournalofYananUniversity (SocialScience) Vo1.24 NO.4
对 中国股票市场存在 的缺 陷及原 因分析
李 丹 ,田顺成。
(1.西北大学 经济管理学 院,陕西 西安 710069;2.延安大学 陕西 延安 716000)
摘 要 :中国股 市为 国企改革与脱 困服务 的市场定位和过 多的行政干预 ,导致市场机制 不能真正发挥作用 ,这是股市 问
题 产 生 的根 源 。因此 ,纠 正股 市定位 ,规 范政府 行 为是股 市走 出政 策性 误 区的关键 。
关键 词 :股 票 ;市场 ;政 府 ;规 范
中图分类号 :F83o.9 文献标识码 :A 文章编号 :1004--9975(2002)O4—0Os9~O3
2001年是 中国股市 的监管年 。从清理银行违规 的重要指标 。就沪深两市来说 ,至 2000年底 ,沪市 的
入市资金到查处券商和上市公司的违规造假行为,一 市盈率是 58.22倍 ,深市 的市盈率是 56.O3倍 ,其 中
系列措施都显示出证券市场逐渐加强的监管力度 。但 市盈 率在 1000倍 以上 的就有 15家 ,最高 的达 到
从 当前 的发展趋势来看 ,中国证券市场无疑将会进入 3946.7倍 。根据 《中国证券报 》提供 的数据 ,至 2000
一 个痛苦 的调整阶段 ,初期市场快速调整发展 中所掩 年 9月 ,每股收益在 0.2一O.1元之间的股票市盈率
盖 、隐藏 的问题 ,将会 日益 明显地暴露出来 。 平均为 81.12倍 ,每股收益在 0.1一O元之间的股票
一
、 股票市场存在的缺陷 市盈率平均为 263倍 。股票市场价格严重背离基础价
中国证券市场是在特定条件下 ,在体制改革过程 值 ,绩优股与绩差股 的市盈率倒挂 已是不争 的事实 。
中冲破重重阻力和障碍产生的。1O年来它在迅速发 资本市场是配置资金的重要场所 ,如果股票价格不反
展 的同时,也积累了许多 问题 。这些问题解决不好 ,会 映或很少反 映公司的价值 ,资源配置 的效率就会大打
阻碍资本市场本身 的进一步发展 ,并对经济发展带来 折扣 。
不 良影 响。因此我们必须予以足够重视 。 2.证券市场法律不健全 ,缺乏可操作性 ,违法违
1.上市公司质量不高。上市公司是证券市场的 规活动盛行。1998年底 《证券法》的通过 ,标志着 中国
基石,其整体业绩和成长性如何 ,是决定证券市场能 基本的证券法律体系 已基本建立 。但是与发达 国家相
否稳定、健康发展的最基本因素 。但从沪深两市上市 比,中国证券市场 的法制化建设还存在很大差距 :(1)
公司的情况来看 ,普遍存在着上市公司质量低下、经 证券市场法规与 国际通行做法差距大 ,法规体系不完
营业绩整体下滑的情况 ,这 已成为我 国证券市场一个 善,可操作性较低 ;(2)执法力量相对薄弱,执法力度
很 突出的问题 。它主要表现在两个方面 :(1)上市公司 远远不够 ,特别是 《证券法 》生效 以后 ,市场上违法行
亏损数量逐年增加 。以上市公司净利润指标为依据 , 为仍然普遍存在 ,并未得到有力纠正 。
1994年到 1998年这 5年 间 ,上 市公 司亏损 面从 我 国证券市场运作也很不规范 ,违规造假活动盛
0.68 上升到 5.70 ;(2)上市公司平均业绩逐年下 行。在证券发行中存在各种过度包装 ,弄虚作假 。不
降。1992年至 1997年 问上市公司净资产收益率分别 少地方政府或企业为使所属企业能够上市融资,往往
为 14.28 、14.22 、13.90 、10.69 、10.02 、 采取一些不正当的手段对企业进行包装 ,以使企业前
9.69 ,其递减速度 出人意料 。由劣质企业支配稀缺 三年的每股税后利润水平达到上市标准 。这样 的公司
的资金,这本身就是对
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