【精选】石油与化工行业深度研究报告.pdf

原材料/化学制品 行业深度研究报告 2005 年8 月2 日 石油与化工 行业评级 前次评级 持有 原油价格波动效应的统计分析 曹新 石油与化工行业 研究员 电话：021- eMail ：cx2@ 数据处理：李强 行业指数 本报告虽然没能对原油价格波动周期进行完整的研究，也无法对历 史数据进行同步比较，但通过2002 年以来有关数据的统计分析，我 们仍然可以得出一些有益的结论。当然这些结论可能是特定历史环 境下的产物，并不一定具有普遍性，但我们认为至少可以看成是我 们对2002 年以来油价上涨周期的很好总结。 石化产品价格与油价价格上涨存在很强的相关性 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 行业指数 xx% x% x% 但石化产品价格要受到下游需求制约，所以当下游需求出现变化时， 上证综指 x% x % x% 石化产品价格并不一定紧跟原油价格上涨，这种情况在油价上涨初 . 期和末期表现得最为明显。从这一点来看，目前石化产品的滞涨也 许表明石化行业景气度已经见顶。 油价上涨对行业影响各异 油价上涨对石油与天然气开采业、化学原料与化学制品制造业的盈 利能力提升幅度最大，对化肥制造业亦有明显改善。但对下游加工 企业却有明显的负效应。 油价上涨对四大石化股业绩提升明显 油价上涨整体上有利于石化股业绩提升，对扬子石化和齐鲁石化等 纯石化类公司的影响明显大于对中国石化和上海石化等一体化公 司。目前，油价超过50 美元后，石化股盈利能力的下降值得我们关 注。 产品价格是石化股业绩变化的最佳观测点 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业深度研究报告 目录索引 前言 4 原油价格与石化产品价格之间的关联效应4 石化产品样本选取4 石化产品价格与原油价格的相关性分析5 石化产品之间价格影响考察6 原油价格波动对三大合成材料或原料的影响7 价差分析8 原油价格波动对各子行业盈利能力影响分析9 石油和天然气开采业利润率与油价同波动9 油价上涨不利原油加工及石