制度环境_终极控制权对公司绩效的影响_基于代理成本的中介效应检验_甄红线.pdf

2015 12 No. 12 ，2015 年第 期 ( 426 ) General No. 426 总第 期 、 制度环境 终极控制权对公司绩效的影响 ——— 基于代理成本的中介效应检验 甄红线 张先治 迟 国泰 ( / ， 116025 ; 东北财经大学会计学院 中国内部控制研究中心 辽宁大连 ， 116024) 大连理工大学管理与经济学部 辽宁大连 : “ ” ， 摘 要 现有文献对公司治理效应的研究大多采用了 黑箱 的分析模式 即从公司治理 。 ， 机制与公司绩效之间的关系来反向推断治理机制的作用 本文以代理成本为切入点 通过分 ， 析两类代理成本在终极控制权和制度环境与公司绩效之间的不同影响路径 一定程度上揭示 “ ” 。 : ， 了 黑箱 内部的运作机理 本文的实证结果表明 第一 终极控制权集中能够降低两类代理 ， ， ; ， 成本 提高上市公司的治理效率 最终提升公司绩效 第二 现阶段我国外部制度环境的改善 ; ， 更有利于提高民营上市公司的绩效水平 第三 终极控制权集中度和外部制度环境之间存在 ， ， 。 ， 交互作用 在制度环境水平低的情况下 终极控制权集中能够有效地提升公司绩效 第四 国 ， 。 有终极控制权能够更好地解决第一和第二类代理问题 对公司绩效产生正的中介效应 本文 ， ， 的研究表明 在我国当前尚不具备完善的投资者保护机制的环境下 终极控制权集中以及国 有终极控制权可能在现阶段发挥了投资者保护的部分替代作用。 : ; ; ; ; 关键词 终极控制权 制度环境 公司绩效 代理成本 中介效应 JEL 分类号:C23 ，G34 ，L25 文献标识码:A 文章编号:1002 － 7246 (2015)12 － 0162 － 16 、 一 引 言 、 、 作为一个市场化程度低 投资者保护法律尚不健全 政府行为对资源配置具有重要影 收稿日期:2015 － 03 － 02 : ， ， ， / ，Email :zhx223 作者简介 甄红线 管理学博士 副教授 东北财经大学会计学院