回顾10月份行情走势,可以发现,10月行情是以9月28日.doc

自年初以来，今年的股市行情烙上了明显的政治色彩。回顾10月份的行情走势，可以发现，10月行情是以9月28日宣布开除薄熙来的党籍为行情起点，以10月26日宣布终止薄熙来人大代表资格为行情终点。在此期间，政府部门做了一系列“维稳”工作：其中，以9月底首批创业板上市公司大规模延迟解禁为始端，以汇金等国有企业进场增持为做多引导，以18号国家统计局新闻发布会对四季度经济走势的乐观预测为顶峰。从机构的反应来看，以申银万国为代表的机构于9月底发出“做多发令枪响”，现在又于10月末发表了截然不同的观点“大方向上应该逐步撤离”，其观点改变的前后，上证指数仅相差100点左右。现在，上证指数又重新回到了2050点附近的低点位置，市场成交清淡，面临新的方向选择。 从上证大资金的进出情况来看，根据同花顺level2软件的统计，截止2012年10月29日收盘，10月份大资金净流出总额为178.52亿元，打破了9月份大资金净流入0.8亿元的净流入局面。 截止2012年10月30日收盘，沪深两市主要指数的估值变化不大。其中，上证A股的平均市盈率为11.3倍（9月末为11.25倍），深市主板的平均市盈率为16.77倍（9月末为16.99倍），中小板的平均市盈率为24.88倍（9月末为25.29倍），创业板的平均市盈率为30.48倍（9月末为30.80倍）。 从政治层面来看，我们预期，在11月中旬党的18大会议闭幕之前，管理层将继续采取维稳的立场，这将有助于遏制市场的做空动能，从而市场的下跌空间将十分有限。其次，从经济数据方面来看，9月份数的数据表明，政府之前所采取的微调政策，对经济起到了托底的作用。往后看，由于去年四季度的基数比较低，今年四季度的各项数据同比增长也会比较好看。我们预期即将公布的10月份PMI数据将重返分水岭之上，这将提振上证指数在11月初期的走势。我们预期央行将会延续通过正逆向回购来平衡银行间市场流动性的策略，并不会降息将准，货币政策将会相对偏紧，10月份的人民币信贷将会略低于9月份的投放量。第三，我们认为去库存化的时间可能要超出市场的预期，去过剩产能的强力政策则估计要到18大闭幕以后才会出台。第四，政府在政策红利的释放上可能会低于市场的预期。在18大闭幕以后，也即11月中下旬，市场可能会比较失望。 整体上，我们认为11月份上证指数将很可能继续保持弱势震荡的格局。我们建议投资者继续控制好风险，多看少动。年底真正的投资机会，估计要等到12月召开中央经济工作会议以后，那时候才有可能触发一些机会。 我们建议投资者以谨慎为主，配置上可重点关注业绩稳定增长的食品饮料行业、前三季度业绩超预期增长的银行业。 目 录 一 、10月市场运行分析 4 （一）A股市场运行特征 4 1.乐观预期结束，市场面临新的方向选择 4 2.10月主要事件回顾 8 3 .多项指标增速回升，经济有企稳迹象势 11 1) 9月PMI指数小幅回升 11 2) CPI略有下滑 12 3) 出口创新高，进口增长 13 4) 人民币信贷投放量低于市场预期 13 5) 固定资产投资增速略有回升 14 6) 工业增加值增速有所反弹 15 7) 消费增速企稳 16 (二）国际股市及大宗商品走势分析 17 1 国际股市 17 2 大宗商品走势 19 二 、10月份市场环境分析 20 (一)10月份大资金出现净流出 20 （二）沪深两市估值变化不大 22 三 、11月份投资策略及行业配置 25 （一）投资策略 25 （二）行业配置 27 一、10月市场运行分析 A股市场运行特征 1.乐观预期结束，市场面临新的方向选择 截止2012年10月30日收盘，10月份上证指数共经历了17个交易日，指数整体上先扬后抑，10月微跌1.14%。 首先，10月1日公布的9月PMI指数为49.8%，比上月回升0.6个百分点，为2012年5月以来连续4个月回落后的首次回升。市场由此预期社会去库存已经步入尾声，并且预期补库存周期将会助推经济重回升势。此外，国庆节期间的火爆旅游消费盛景，也助推了机构投资者的一致乐观预期：即，三季度经济增速已经见底，四季度将会出现小幅回升。乐观预期驱动着上证指数延续了9月底的强势，震荡上行。在遇到前期的阻力位附近后，上证指数出现了技术性修整。由于13号海关公布的进出口数据显示，9月出口出现显著快速反弹，这初步打消了市场对外需过快下滑的忧虑。同时15号公布的CPI数据也符合市场的预期：出现小幅回落。这两个转好的数据再次增加了市场的做多动力，指数探底继续回升。18日，国家统计局公布的工业增加值数据、消费数据以及固定资产投资数据都显示经济增长指标在好转，市场的做多信