企业期货套期保值的流程及注意点.ppt

　　卖出套保成本=库内费用+运费+入库费用+检验交割手续费+仓储费+利息+损耗 　　买入套保成本=出库费用+检验交割手续费+利息 套保利润的正负并不是决定是否要开始套保的唯一因素，是否要开始套保还要考虑经营的综合效益，因为能在期货上获得套保利润自然是好事，但有的时候，当现货价格下跌时，为回避现货价格下跌的风险，即使没有套保利润，套保卖出依然要进行。 对于买入套保,反之亦如此. 卖出半程套保的四种策略: (1)现货价格下跌,期货价格高于套保成本 　套保策略: 　全额套保，即期货卖出量=库存总量，净库存为零，风险完全规避。 卖出半程套保的四种策略: (2)现货价格下跌,期货价格低于套保成本 部分套保，即期货卖出量=库存总量*套保比率。 此时期货价很低，在期货卖出不如在现货卖出合算，但现货库存不可能在短时间内全部卖掉，所以有必要在期货上进行部分套保。 出现这种情况经常是因供应过剩价格极其低迷，期货价格下跌的幅度要大于现货价格下跌的幅度，所以部分套保仍可规避大部分的下跌风险。 卖出半程套保的四种策略: (3)现货价格上涨,期货价格高于套保成本 部分套保，即期货卖出量=库存总量*套保比率。 虽然此时套保利润为正，此时也不提倡全额套保，因为现货价格在走高，全额套保在保住现货利润的同时，也封闭了现货的赢利空间，而且由于实际上不可能把全部库存全部用于最后的交割，如果期货价格暴涨，期货上就有敞口风险。 卖出半程套保的四种策略: (4)现货价格上涨,期货价格低于套保成本 不套保，持有现货库存，观望。此时现货价格上涨，现货利润在增加，而期货卖出价格又不理想，此时就不做套保，但不做套保不等于无所事事，要动态跟踪现货价格是否反转，从而采取下一步的套保策略。 半程买入套期保值模型解析 半程买入套保的四种策略: (1)现货价格上涨,期货价格低于套保成本 套保策略: 全额套保，即期货买入量=需求总量，净库存为零，风险完全规避。 买入半程套保的四种策略: (2)现货价格上涨,期货价格高于套保成本 部分套保，即期货买入量=需求总量*套保比率。 现货价格上涨,但不可能一次备足全年原料库存，所以有必要在期货上进行部分套保。 出现这种情况经常是因供应不应求,期货价格上涨的幅度要大于现货价格上涨的幅度，所以部分套保仍可规避大部分的上涨风险。 买入半程套保的四种策略: (3)现货价格下跌,期货价格低于套保成本 部分套保，即期货买入量=需求总量*套保比率。 虽然此时套保利润为正，此时也不提倡全额套保，因为现货价格在走低，全额套保在锁定成本的同时，也封闭了现货的赢利空间. 买入半程套保的四种策略: (4)现货价格下跌,期货价格高于套保成本 不套保，观望。此时现货价格下跌，采购成本下降，而期货价格又高，此时就不做套保，但不做套保不等于无所事事，要动态跟踪现货价格是否反转，从而采取下一步的套保策略。 贸易企业的动态库存管理模型 （三）兼顾头寸规模、价格趋势、基差的动态库存管理模型。 传统的套期保值理论存在一个很大的技术盲点，即它假设企业的经营成本为零，这显然违背事实。传统的套期保值的着眼点是对风险的最小化而不考虑企业效益的最大化，通过期货上相反对冲，把企业的净库存消减为零就认为达到了套期保值的目的。但是，市场风险为零，并不是意味着企业没有亏损，因为在日常的经营活动中，企业的运行是需要一个很高的成本的。无论市场怎么波动，我们必须保证一个最低的经营规模，企业才有可能生存下去。换句话说，无论价格是涨是跌，我们都要收储贸易和加工，而且必须保证一定的量，我们不可能通过把所有的员工通过“放大假”的形式来规避市场的风险。因此，对于每个企业来讲，在日常经营过程中，必须保持一个基准的库存才能保证企业的效益和维持企业的正常运行。 理论上，保证企业效益最大化的理论库存如以下图示：其中实线为价格曲线，而虚线为企业的实际库存曲线，柱状线是保证企业效益最大化的理论库存。图中A点是价格最低的时点，B点价格最高的时点，从理论上讲，当价格最低的A点的时候，我们应该建立库存，而且要把库存最大化；而当价格最高的B点的时候，我们应该消减库存，而且要把库存最小化，甚至为零。 但实际的操作中我们肯定做不到以上两点，因为在收购期间，受采购环节的农民惜售、资金紧张、库容等限制，我们不可能在价格最低的时候马上快速地把库存做到最大。在销售季节时也同样如此，即使价格下跌，我们也不可能马上把所有的库存全部卖光，因为：一是现货市场不具备这么大的流动性，同时我们也要保持一个正常的库存来保证我们的贸易流不能中断，贸易伙伴不会流失。 第一时期： 库存建立初期（A点—E点）：