增长确定 估值提升—建筑行业2010年度投资策略.pdf

究 研 业 行 建筑 增长确定 估值提升 Construction —建筑行业2010 年投资策略 场 市 2010 年1 月5 日 股 A 国 中 行业相对沪深 300表现  2009 年，在国家投资政策的带动下，建筑行业保持了高位运行， 2009 年前 3 季度，全国建筑业企业完成建筑业总产值46518 亿元， 同比增长23.9%；实现利润总额 1206 亿元，同比增长 44.5%；全 行业实现本年新签合同额53457 亿元，同比增长27.8%。  铁路、交通、水利各项投资及对外承包均保持了稳步发展，截至 11 月份，全国完成铁路固定资产投资5073 亿元，同比增长66.4%， 其中铁路基建投资 4493 亿元，同比增长79%；完成交通运输投资 9815 亿元，同比增长 37.7%；水利管理业完成固定资产投资 1744 亿元，同比增长55.8%。  2009 年，随着中国建筑和中国中冶两大建筑央企的上市，进一步 增强了行业公司的市值比重。在市值提高的同时，上市公司的行 业代表性更趋合理，整个建筑板块的行业代表性得到增强，未来 在资本市场上将更加真实的反映行业的实际状况。  目前，我国经济正处于企稳回升的关键时期，国家将继续保持宏 观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度 宽松的货币政策，刺激经济的政策不会轻易退出。此外，从建设 项目的实施特点、建筑企业的运营模式以及房地产行业的传导链 相关报告 条来看，2010 年建筑行业将面临较为确定的增长。 2008.1.19 《拉动增长 基建先行--关注投  随着市场经济的发展和企业规模的扩大，建筑企业也在不断探索 资增长带来的结构性亮点- 建筑行业 新的运营模式，多专业、跨领域的综合化发展正逐渐成为企业发 2009 年投资策略》 展的趋势。上下游产业链拓展、开展运营业务、相关多元化发展 已渐成趋势，有望逐步提升企业的盈利能力。 王昕  在新开工项目及新签合同额保持较高速增长的背景下，2010 年建 +86 755 Wangxin2@jyzq.cn 筑行业的收入增长将较为确定。此外铁路建设概算的调整预期以 及向下游房地产行业的拓展将使企业的毛利率得到改善，有望提 升行业的整体估值。  投资品种的选择应主要关注增长确定以及业绩改善弹性大的相关