生物制药行业研究--政策和技术革新推动生物制药行业蓬勃发展.pdf

行业研究 行业研究 研究报告 深度行业报告 增 持 首次 生物制药 2010 年 08 月 11 日 市场表现 政策和技术革新推动生物制药行业蓬勃发展  医药行业运行良好，长期看好。因经济的快速增长、人民生活水平的提高、人口绝 对数增长、城市化、老龄化，以及医改等政策支持，我国医药工业整体呈高速增长 态势，2009 年实现收入 1.04 万亿元，同比增长 23.1%。结合Wind 的数据，2010 年一季度医药行业上市公司营业收入同比增长 31.22% ，利润总额同比增长 63.25%，利润增速快于收入增速，盈利状况良好。在医药行业增长大背景下，生物 制药也将迎来蓬勃增长。 资料来源：海通证券研究所  生物制药是最具科技创新的领域之一。分子生物学等学科的发展带动了生物技术的 快速进步，技术革新日新月异，研发实力决定了企业的核心竞争力，全球领先制药 企业研发支出一般都占主营收入 10%以上。高投入、高风险也带来了高收益，排名 前几的“重磅炸弹”不乏生物制药的身影，如基因泰克的单克隆抗体抗癌药 Avastin （阿瓦斯汀）于2009 年创下了约 60 亿美元的销售额。  政策支持下持续高增长。生物制药子行业占整个医药行业比例虽较小（约 8.56% ）， 但增速较快（2009 年同比增长 17.18% ），主要因为良好的政策环境促进了生物产 业的发展，我们认为该行业发展空间巨大。驱动生物制药增长的因素主要体现在经 济的快速增长、人民生活水平的提高、人口绝对数增长、城市化、老龄化，以及医 相关研究 改等政策支持，另外，突发流行性疾病以及技术革新也将推动销售额增长。  血液制品：资源和技术体现企业实力。由于献浆员缺乏、单采血浆站稀缺、采浆站 资源匮乏、血液管理要求提升、利用率不高等原因，导致了投浆量不足。因此，拥 有更多采浆站，资源优势也就更加明显，更大加工规模效率也越高，获利能力也越 强。我国血液制品市场呈现了小制品发展不足的情况，与欧美发达国家相对比，国 内外差距 10 倍以上。  疫苗：两类疫苗双轮驱动市场。我们认为第一类疫苗的增长点主要来源于国家总投 入加大，品种升级扩容，从而增加第一类疫苗的市场规模，行业洗牌后市场份额集 中度将提升。第二类疫苗较第一类管理宽松，接种率低、免疫突发性事件和新疫苗 的出现推动销售增长，第二类疫苗