第二章_货币时间与风险价值研究.ppt

4.5 时间价值计算中的几个特殊问题 （1）不等额现金流量现值的计算 CASE：某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如表所示，贴现率为5%，求这笔不等额存款的现值。 年份（t） 0 1 2 3 4 现金流量（元） 1 000 2 000 100 3 000 4 000 某不等额存款 4.5 时间价值计算中的几个特殊问题 （2）年金和不等额现金流量混合情形下的现值 某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得的现金流入量如表所示，贴现率为9%，求这一系列现金流入量的现值。 年份 现金流量 年份 现金流量 1 1 000 6 2 000 2 1 000 7 2 000 3 1 000 8 2 000 4 1 000 9 2 000 5 2 000 10 3 000 4.5 时间价值计算中的几个特殊问题 （3）贴现率的计算 CASE1：把100元存入银行，10年可获得本利和259.4元，问银行存款的利率为多少？ CASE2：现在向银行存入5 000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元？（插值法的介绍） 4.5 时间价值计算中的几个特殊问题 （4）计息期短于1年的时间价值的计算 （已知年利率求期利率和计息期数） 某人准备在第5年获得1000元收入，年利息率为10%。试计算： （1）年计息一次，问现在应存入多少钱？ （2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？ 一、风险与收益的概念 二、单项资产的风险与收益 三、证券组合的风险与收益 四、主要资产定价模型 第二节 风险报酬 理解： 1、风险是客观存在的； 2、风险的本质是不确定，是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。 3、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。 定义：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 一、风险的概念 按风险程度不同的决策分类 * 决 策 分 类 1.确定性决策 2.风险性决策 3.不确定性决策 注意：实际中对风险和不确定性并不作严格区分 风险的类别 1. 系统风险——影响所有公司的因素引起的风险。 战争、经济衰退、通货膨胀、利率变动； 不可分散风险、市场风险。 （一）从投资者的角度 2. 非系统风险——指发生于个别公司的特有事件造成的风险。 罢工、新产品开发失败、诉讼失败； 公司特有风险、可分散风险。 （二）从公司的角度 ⒈ 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险。 经营成果的不确定性。 ⒉ 财务风险是指因举债而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。 二、单项资产的风险报酬 （一）确定概率分布 1.概念 2.特点 市场需求类型 各类需求发生概率 各类需求状况下的股票收益率 西 京 东 方 旺盛 0.3 100% 20% 正常 0.4 15% 15% 低迷 0.3 －70% 10% 合计 1.0 西京公司及东方公司的概率分布 （二）计算期望报酬率(平均报酬率) 1.概念 2. 公式 pi —第i种 结果出现的概率 —第i种结果出现的预期报酬率 n—所有可能结果的数目 CASE 东方公司和西京公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。 市场需求类型 （1） 各类需求 发生概率 （2） 西京公司 东方公司 各类需求下的收益率 （3） 乘积 （2）×（3） ＝（4） 各类需求下的收益率 （5） 乘积 （2）×（5） ＝（6） 旺盛 0.3 100% 30% 20% 6% 正常 0.4 15% 6% 15% 6% 低迷 0.3 －70% －21% 10% 3% 合计 1.0 CASE =100%×0.30+15%×0.40+（－70%） ×0.30 =15% 西京公司 东方公司 =20%×0.30+15%×0.40+10%×0.30 =15% 预期收益率的正态分布 （三）计算标准离差 1.概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。 计算预期收益率 计算离差 求概率分布的方差 求方差的平方根 2、公式： 公式中： --期望报酬率的标准离差； --期望报酬率； --第i种可能结果的报酬率； --第i 种可能结果的概率 ； --可能结果的个数。 3、接上例 西京公司的标离差： 东方公司的标准离差：