红光照相机厂.ppt

红光照相机厂的投资决策案 组长 王佳青 组员 高为康 凌永卿 卢文疑 沈琪 案例介绍 红光照相机厂是生产照相机的中型企业，该厂生产的照相机质量优良、价格合理,长期以来供不应求。为了扩大生产能力，红光厂准备新建一条生产线。 王禹是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师张力要求王禹搜集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供厂领导决策参考。 王禹经过十几天的调查研究，得到以下有关资料。该生产线的初始投资是12.5万元，分两年投入。第四年初投入10万元，第2年初投入2.5万元。第2年可完成建设并正式投产。投产后每年可生产照相机1000架，每架销售价格是300元，每年可获销售收入30万元。投资项目可使用5年，5年后残值可忽略不计。在投资项目经营期间要垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下： 原材料费用 20万元 工资费用　　　　　　　　　3万元　　　　　　 管理费（扣除折旧）　　　　2万元 折旧费　　　　　　　　　　2万元 王禹又对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。 加权平均的资本成本WACC 　　按资本类别的比例计算公司资本成本的方法。加权平均资本成本的计算方法包含所有资金来源，包括普通股、优先股、债券及所有长期债务 　　计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来 　　其中： 　　Re = 股本成本 　　Rd = 债务成本 　　E = 公司股本的市场价值 　　D = 公司债务的市场价值 　　V = E + D 　　E/V = 股本占融资总额的百分比 　　D/V = 债务占融资总额的百分比 　　Tc = 企业税率 举例计算 举例说明： 　　某企业共有资金100万元，其中债券(Wb)30万元，优先股(Wp)10万元，普通股(Ws)40万元，留存收益(We)20万元，各种资金的成本分别为：6％、12％、15.5％和15％。试计算该企业加权平均资金成本。 1、计算各种资金所占的比重 　　Wb＝30÷100×100％＝30％ Wp＝10÷100×100％＝10％ Ws＝40÷100×100％＝40％ We＝20÷100×100％＝20％ 2、计算加权平均资本成本 　　Kw＝30%×6%＋10%×12%＋40%×15.5%＋20%×15%＝12.2％ 营业现金流量计算公式 年营业现金净流量可用下列公式计算： 　　每年净现金流量(NCF)＝每年营业收入－付现成本－所得税 　　或 每年净现金流量(NCF)＝净利＋折旧 　　即： 　　营业现金流量＝税后利润＋折旧＝收入*（1-税率）-付现成本*（1-税率）＋折旧*税率 　　其中：税率为所得税率，收入为现销收入，付现成本为需用现金支付的成本。 净现值计算 贴现系数=1/（1+贴现率）的年数次方 现值=现金流量*贴现系数 净现值 在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。 现金流量的作用 　现金流量分析具有以下作用： 　　1、对获取现金的能力作出评价； 　　2、对偿债能力作出评价； 　　3、对收益的质量作出评价； 　　4、对投资活动和筹资活动作出评价。 现金流量的重要性 现金流量按其来源性质不同分为三类:经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。现金流量即是指企业在一定会计期间以收付实现制为基础，通过一定经济活动(诸如经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其差量情况的总称。 　　在现代企业的发展过程中，决定企业兴衰存亡的是现金流，最能反映企业本质的是现金流，在众多价值评价指标中基于现金流的评价是最具权威性的。 　　现金流量比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量。首先，针对利用增加投资收益等非营业活动操纵利润的缺陷，现金流量只计算营业利润而将非经常性收益剔除在外。其次，会计利润是按照权责发生制确定的，可以通过虚假销售、提前确认销售、扩大赊销范围或者关联交易调节利润，而现金流量是根据收付实现制确定的，上述调节利润的方法无法取得现金因而不能增加现金流量。可见，现金流量指标可以弥补利润指标在反映公司真实盈利能力上的缺陷。美国安然(Enron)公司破产以及新加坡上市的业洲金光