第2章-远期、期货.ppt

第二章;本章重点;一、定义（***）;二、期货交易的历史;金融期货的发展历程（*）;金融期货的种类（**）;金融期货的基本功能（***）;三、期货期权市场的发展（***）;2、期货期权的交易特点 期权是在一种衍生工具上的衍生工具； 两个到期日：期权到期日和期货到期日； 期货期权的期权行使不一定会触发标的资产交割，在大多数情形下标的期货合约往往在到期日之前被平仓； 期货期权通常以现金结算； 期货期权可以与期货合约在同一个市场交易，两种工具平行交易增强市场效率； 在许多情况下，期货期权比即期期权交易费用低。;四、场外交易市场的发展（*）;五、场外远期市场的发展（***）;六、中国期货交易所的发展（*）;七、有组织的期货交易;7.1、期货合约的发展（**）;7.2 期货合约的条款和条件（**）;最小价格变动(minimum price fluctuation)，与报价单位联系最紧密的一个概念。 例如：国债报价最小单位是1/32，国债期货的最小价格变动是1%的合约价1/32，即0.0003125.(=1%*1/32)。若合约面值是10万美元，最小价格变动是0.0003125*10万美元=$31.25 等级(grade)是设定交易品种的级别和价格； 交易时间(trading hours)，一周五天，每天上下午，一般交易所工作时间一般4-6小时；;7.3 交割条款（**）;7.4 每日限价和交易停板（***）;例：上海期货交易所黄金期货标准合约 ;7.5 交易所其它职责（***）;八、期货交易商（***）;8.2 根据交易策略分类;8.3 根据交易类型分类;8.4 交易大厅外的期货交易商;8.5 远期合约市场交易商;九、期货合约交易的机制（***）; 撤销前有效交易指令 (a good-till-cancled order)：在宣布失效前能够一直保持有效的状态； 当日交易指令(a day order)：在当时交易日的剩余时间内有效； 第三步：交易方式： 公开喊价过程(open outcry)：投资者发出交易指令，其经纪商再传递给公司设在交易大厅内的经纪商。交易大厅经纪商到合约交易台前进行交易，传递给交易大厅内的交易员。在商定买卖价时，经常使用手势和市场喊叫的方式。当交易指令成交时，消息会很快传递给经纪商，并会与客户确认交易完成。 电子交易过程：交易者向电子系统发出交易指令，买卖双方可通过计算机磋商价格，交易也可在交易大厅内执行，系统还可以自动匹配撮合买方和卖方;9.2 清算所 (the clearinghouse);期货交易流程图(see p208);期货交易流程图解释;9.3 逐日结算制度 (Daily Settlement);每一份合约都包括： 初始保证金(initial margin)：在交易开始的当天存入； 维持保证金(maintenance margin)：在交易后每天必须维持的一定金额； 股票与期货的保证金比较: a、在股票交易中，投资者存入保证金，股票交易的剩余部分向经纪商借入。 b、在期货交易中，所需保证金较少，而且资金的剩余部分不向经纪人借入。一种诚信的保障。 保证金可以是现金，也可以是国债。;逐日结算的过程： a、结算价格(settlement price)：通常是一天中最后几笔交易的均价； b、市值调整（marked to market）每一个交易账户按照结算价格进行计算，当天的结算价格和前一天的结算价格的差额被确定下来。 c、若结算价格上涨（即差额为正），多头头寸（long position)的保证金账户会增加金额，而空头头寸(short position)的保证金账户会减少相同额度； d、若结算价格下跌（即差额为负），空头头寸的保证金账户会增加金额，而多头头寸的保证金账户会减少相同额度；;可变保证金(variation margin)：保证金账户额外存入的资金。 当保证金账户的余额低于维持保证金时，投资者会受到追加保证金指令(保证金催付通知margin call)，要求存入足够资金达到初始保证金要求。 这一机制即使得经纪商规避违约风险；又使得保证金水平可以在合理幅度范围内变动，交易者不必频繁调度资金进出保证金帐户。 可变保证金一般要求立即存入 如果投资者不能提供变动保证金，经纪人将对合约进行平仓。;逐日结算例子：期货初始价格为100，初始保证金5，维持保证金40持有10份期货合同的多头的账户变化，如下：;保证金交易的理解;未结权益(open interest);远期和期货的区别： 远期通常在交割完成、合约结束时产生收益或亏损；期货则在每日的基础上根据价格变化调整市值。 在远期市场上没有清算所、价格限制和逐日结算，也可能没有保证金交易。交易完全依赖双方的信誉。 ;远期合约;9.