第3章 远期和期货定价(修订).pdf
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12 远期和期货的定价.ppt
第十二章 远期和期货的定价 衍生金融工具的定价（Pricing）指的是确定衍生证券的理论价格，它既是市场参与者进行投机、套期保值和套利的依据，也是银行对场外交易的衍生金融工具提供报价的依据。 从第十二章至第十三章，我们将分别介绍远期、期货和期权这三种基本衍生金融工具的定价方法。 第一节 远期价格和期货价格的关系 一、基本的假设 1、没有交易费用和税收。 2、市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。 3、远期合约没有违约风险。 4、允许现货卖空行为。 5、当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消失，我们算出的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。 6、期货合约
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第13章 远期和期货的定价.ppt
第13章 远期和期货的定价 第一节 远期价格和期货价格的关系 一、基本假设与基本符号 （一）基本假设 1、没有交易费用和税收。 2、市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。 3、远期合约没有违约风险。 4、允许现货卖空行为。 5、我们算出的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。 6、期货合约的保证金账户支付同样的无风险利率。 （二）基本符号 二、远期价格和期货价格的关系 1、当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。 2、当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相等。 （1）两者的大小取决于标的资产价格与利率的相关性。 当标的资
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远期与期货的定价原理.pptx
金融工程概论;第四讲远期与期货的定价原理;;;概念;;无收益资产远期合约的定价;无收益资产远期合约的定价;例如：考虑一个股票远期合约，标的股票不支付红利。合约的期限是3个月，假设标的股票现在的价格是30元，连续复利的无风险年利率为4%。那么这份远期合约的合理交割价格应该为：;;;现货－远期平价公式;;;现货－远期平价公式;持有成本模型;;;完全市场假设下的期货定价;存在交易成本的时候：;借贷存在利差的时候：;;;罗斯等证明：当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等;;期货价格与预期即期价格;;期货价格与预期即期价格;正常期货溢价（远期贴水）:期货价格低于预
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远期与期货的定价.ppt
第三章 远期和期货定价 第一节远期价格与期货价格 第二节 无收益资产远期合约的定价 第三节 支付已知现金收益资产远期合约的定价 例：2007年8月31日，美元6个月期与1年期的无风险年利率分别为4.17%与4.11％。市场上一种十年期国债现货价格为990美元，该证券一年期远期合约的交割价格为1001美元，该债券在6个月和12个月后都将收到60美元的利息，且第二次付息日在远期合约交割日之前，求该合约的价值。 例：假设黄金现价为每盎司733美元，其存储成本为每年每盎司2美元，一年后支付，美元一年期无风险利率为4％。则一年期黄金期货的理论价格为多少？ 第四节 支付已知收益率资产远期合约的定价
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第二章 远期与期货价格 * 复习 连续复利 假设数额A以年利率R投资了n年。如果每年复利m次，当m趋近于无穷大时，即连续复利，其终值为： * 卖空 投资者通过经纪人从其他客户处借证券来卖掉，所得价款进入自己的帐户，同时在经纪人处交纳一定的初始保证金。如果要平仓，则用自己帐户中的资金购买相应数量的证券归还原主。在未平仓期间不能继续借到证券，则必须强制平仓，称为挤空。 * 1、没有交易费用和税收。 2、市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。 3、远期合约没有违约风险。 4、允许现货卖空行为。 5、当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而
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远期和期货的定价(3).pptx
第十二章 远期和期货的定价 ;一、基本的假设
1、没有交易费用和税收。
2、市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。
3、远期合约没有违约风险。
4、允许现货卖空行为。
5、当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消失，我们算出的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。
6、期货合约的保证金帐户支付同样的无风险利率。这意味着任何人均可不花成本地取得远期和期货的多头和空头地位。
;?二、远期价格和期货价格的关系
根据罗斯等美国著名经济学家证明,当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。
但是，当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格
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2019年远期与期货定价.ppt
* 第四节 远期合约估价 根据无套利均衡理论，远期合约的均衡价格是保证开仓时合约价值为零的价格。 但在开仓之后，远期合约的价值将会因远期价格的变化而不可能长久保持为零。 一般性远期合约的估价方法(多头)： 当f＝0时，远期合约价值为0。 当f 0时，交割价格为K的期货合约多头头寸具有价值。 当f 0时，交割价格为K的期货合约空头头寸具有价值。 * （1）将上述公式与 结合，可得到不支付收益的投资资产的远期合约价值(多头，下同)为： （2）与公式 结合，可以得到已知现金收益（现值为I）投资资产的远期合约价值为： （3）与公式
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Chapter远期和期货定价.ppt
完美市场条件下的持有成本模型 3.5.1 注意，这里所谓的完美市场，就是我们在本章第一节中所讨论的基本假设成立的市场。 从直觉上理解，假设标的资产无收益，投资者A计划出售一单位标的资产，以下两种方法应该是等价的： 1.在当前t时刻卖出一份远期价格为F的远期合约[1]，合约到T时刻交割必定能获得F； 2.在当前t时刻立刻出售获得S，并以无风险利率r贷出，这样在T时刻可以获得确定性收入 。 由于t时刻两种投资的价值都为S，T时刻的两种确定性收入应相等： 如果实际价格高于或低于上述理论价格F，市场上就存在套利机会。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Ron
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第13章 远期和期货定价.ppt
第13章 远期和期货的定价; 第一节 远期价格和期货价格的关系;（二）基本符号;二、远期价格和期货价格的关系;（2）两者的差异幅度取决于合约有效期限的长短。当有效期只有几个月时，两者的差距通常很小。
在现实生活中，由于远期和期货价格与利率的相关性很低，以致远期和期货价格的差别可以忽略不计。
在以下的分析中，对远期合约的定价同样适用于期货合约。;第二节 无收益资产远期合约的定价;
众多套利者这样做的结果，将使较高现值的投资组合价格下降，而较低现值的投资组合价格上升，直至套利机会消失，此时两种组合的现值相等。
这样，就可根据两种组合现值相等的关系求出远期价格。;;;二、现货—远期平价定
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远期与期货的定价.ppt
第三章
远期和期货定价;一、远期价值、远期价格与期货价格
远期价值是指远期合约本身的价值。关于远期价值的讨论要分远期合约签订时和签订后两种情形。
－在签订远期合约时，如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，对于一份公平的合约，多空双方所选择的交割价格应使远期价值在签署合约时等于零。
－在远期合约签订以后，由于交割价格不再变化，多空双方的远期价值将随着标的资产价格的变化而变化。;远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。远期价格是理论上的交割价格。关于远期价格的讨论也要分远期合约签订时和签订后两种情形。
－一份公平合理的远期合约在签订的当天应使交割价格等于远期价格。如果实际交割价格
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实验五远期和期货的定价与套利.ppt
皖西学院 金融与数学学院 * */54 (2) 制作套期保值盈亏表 四、基于Excel的股指期货交易 皖西学院 金融与数学学院 * */54 (3) 制作股指期货合约价格区 四、基于Excel的股指期货交易 作 业 实现课件例题的操作练习。 探寻基于Excel求解股指期货套利 皖西学院 金融与数学学院 * */54 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面
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皖西学院 金融与数学学院 * */54 (2) 制作套期保值盈亏表 四、基于Excel的股指期货交易 皖西学院 金融与数学学院 * */54 (3) 制作股指期货合约价格区 四、基于Excel的股指期货交易 作 业 实现课件例题的操作练习。 探寻基于Excel求解股指期货套利 皖西学院 金融与数学学院 * */54 一、基于Excel的远期合约定价 皖西学院 金融与数学学院 * */54 3 . 已知收益率资产远期合约定价 （1）价值公式 （2）期货的理论价格 皖西学院 金融与数学学院 * */54 2 . 应用举例 例5.2.3 假设标准普尔500指数现在的点数为1000点，该指数所含
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远期和期货的定价培训课件.pptx
第六讲 远期和期货的定价;一、远期与期货的定价
（一）远期价值、远期价格与期货价格
远期价值是指远期合约本身的价值。关于远期价值的讨论要分远期合约签订时和签订后两种情形。
－ 在签订远期合约时，如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，对于一份公平的合约，多空双方所选择的交割价格应使远期价值在签署合约时等于零。
－ 在远期合约签订以后，由于交割价格不再变化，多空双方的远期价值将随着标的资产价格的变化而变化。 ; 远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。远期价格是理论上的交割价格。关于远期价格的讨论也要分远期合约签订时和签订后两种情
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第四讲远期与期货的定价原理.pptx
金融工程概论;第四讲 远期与期货的定价原理;基本假设;符号;概念;远期的定价 ;无收益资产远期合约的定价;无收益资产远期合约的定价;现货－远期平价定理;支付已知现金收益资产远期合约的定价;支付已知现金收益资产远期合约的定价;现货－远期平价公式;支付已知收益率资产远期合约的定价 ;支付已知收益率资产远期合约的定价;现货－远期平价公式;远期和期货的定价模型;持有成本模型 ;完全市场假设下的期货定价;完全市场假设下的期货定价;非完全市场情况下的期货定价;非完全市场情况下的期货定价;非完全市场情况下的期货定价; 如果上述三种情况同时存在，远期和期货价格区间应该是：
完全市场
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《金融工程》 课件 第6、7章 远期与期货定价；远期和期货的应用.pptx
第七章远期与期货的应用;主要内容：;学习要求;5;一、远期的套利策略;（一）基差与基差交易;期现理论基差与跨期理论价差;基差的应用：
期货套利策略的设计依据；
套期保值必须关注的因素；
现货订单的参考指标——点价交易
现货价格=期货价格+基差
期货市场重要的监控指标;基差套利交易的种类;（二）期现套利策略;（二）期现套利策略;例7.1;例题7.1;定义：指利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行的交易策略：
如:(T1T2)
t:T1时刻到期的某商品期货合约多头（空头）＋T2时刻到期的同一商品的期货合约空头（多头）
T:同时平仓多头和空头(T=min(T1,T2))
跨期价差